休闲服务行业月报：淡季震荡调整，关注板块龙头个股-20171205-川财证券-16页-1mb

川财月观点总结

核心内容

11月，休闲服务板块整体表现疲软，指数下跌5.94%，跑输沪深300指数5.92个百分点。板块内酒店、餐饮等子板块跌幅相对较大，仅3只个股上涨，其余29只个股下跌。市场整体处于震荡调整阶段，建议投资者关注受淡季影响较小、受益于冬季旅游项目的公司，如长白山、宋城演艺等。

展望12月，进入四季度淡季，板块预计持续震荡调整。中长期来看，建议关注消费升级和行业基本面向好的细分板块龙头个股，包括免税、中端酒店及出境游板块，相关标的为中国国旅、首旅酒店、凯撒旅游等。

主要观点

• 市场表现疲软：休闲服务板块在11月整体下跌，主要受旺季结束影响，但部分公司如中国国旅仍微涨。
• 企业改革推进：多家公司正在推进企业改革，如中青旅因重大事项停牌，丽江旅游实现实际控制人变更，西藏纳铭增持西藏旅游股份，中免公司筹划与日上上海合作等，这些举措有助于提升公司竞争力。
• 行业数据向好：国内游旺季效应持续，重点景区如长白山、丽江、桂林、张家界等均实现客流量增长；入境游保持稳定增长，海南、浙江、重庆等省市表现突出；出境游方面，上海有所回暖，但浙江仍面临下滑压力。
• 酒店业平稳发展：北京、上海星级酒店RevPAR值同比下降，但锦江股份旗下部分酒店表现优于行业平均水平，尤其是铂涛系和卢浮系酒店RevPAR同比增长。
• 免税板块高速增长：海南离岛免税销售额和购物人数均保持快速增长，8月销售额同比上涨60.50%，1-8月累计上涨30.21%。

关键信息

市场表现

• 休闲服务指数：下跌5.94%
• 沪深300指数：下跌5.92%
• 涨幅前3个股：大连圣亚（3.37%）、华侨城A（1.48%）、中国国旅（0.77%）
• 跌幅前5个股：三特索道（-16.33%）、西藏旅游（-15.25%）、国旅联合（-14.84%）、华天酒店（-13.79%）、三湘印象（-13.60%）

行业数据

• 国内游：
  • 长白山景区10月客流量同比上涨20.33%，1-10月累计上涨1.08%
  • 丽江市10月接待游客382.12万人次，同比上涨31.15%
  • 桂林市10月接待游客573.68万人次，1-10月累计上涨61.72%
  • 张家界武陵源区10月接待游客502.68万人次，同比上涨180.62%
• 入境游：
  • 海南入境旅游人数10月同比上涨24.97%，1-10月累计上涨57.09%
  • 浙江、重庆、广东、北京等地入境游人数稳定增长或略有下滑
• 出境游：
  • 上海出境游人数10月同比下跌5.34%，浙江同比上涨20.37%
• 酒店业：
  • 北京星级酒店RevPAR同比下降0.47%，上海星级酒店RevPAR同比下降0.15%
  • 锦江股份旗下各酒店RevPAR同比有所增长，其中铂涛系增长9.13%，卢浮系增长3.40%
• 免税行业：
  • 海南离岛免税8月销售额同比上涨60.50%，1-8月累计上涨30.21%

行业动态

公司公告

• 宋城演艺：与郑州竹桂园旅游公司合作开发黄帝千古情景区，获得2.6亿元财政补助
• 中青旅：因重大事项停牌，可能涉及实际控制人变更
• 丽江旅游：实际控制人变更为张松山先生，通过华邦健康控制公司
• 西藏旅游：西藏纳铭增持股份至10.61%，计划继续增持
• 中国国旅：中免公司拟与日上上海合作，推进免税业务发展，对柬中免增资以增强竞争力
• 华天酒店：因政策影响计提资产减值准备，影响净利润约-3.5亿元

行业资讯

• 国家旅游局发布《全国旅游厕所建设管理新三年行动计划(2018-2020)》，计划新建、改扩建旅游厕所6.4万座
• 发布《国家旅游局办公室关于开展第二批港澳青少年游学基地申报工作的通知》，推动港澳青少年游学发展
• 国家发改委印发《全国红色旅游经典景区三期总体建设方案》，计划到2020年建设228个红色旅游基础设施项目
• 国家旅游局推出10个国家工业旅游示范基地和10个国家工业遗产旅游基地
• 安徽省出台政策支持利用空闲农房发展乡村旅游
• 中国旅游研究院发布《2017年第三季度中国赴欧洲旅游趋势报告》，显示赴欧洲旅游人次同比增长29%
• 青海省提出建设生态旅游示范区，提升生态旅游供给品质
• 泰国10月接待中国大陆游客80.56万人次，同比增长69.82%

风险提示

• 国内旅游市场增速不及预期：预计下半年国内游和出入境游将保持稳定增长，但若增速不及预期，可能影响行业整体表现。

行业投资建议

• 短期关注：冬季旅游项目受益公司（如长白山、宋城演艺）
• 中长期关注：免税、中端酒店及出境游板块龙头个股（如中国国旅、首旅酒店、凯撒旅游）

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑
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