20170814-申万宏源-休闲服务行业周报：九寨沟地震影响四川旅游，中报来临把握确定性业绩_18页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的《休闲服务行业周报(8.7-8.13)》，主要分析了2017年8月7日至8月13日期间休闲服务行业的市场表现、公司动态、行业趋势及投资建议。报告指出，尽管休闲服务板块整体表现中庸，但景区和免税板块仍具有确定性增长潜力。此外，报告还涵盖多个相关研究，分析了免税行业的结构变化、政策影响及国内外市场趋势。

主要观点

1. 休闲服务板块表现

• 上周休闲服务指数下跌1.04%，相对沪深300指数上涨0.58%。
• 个股表现分化，首旅酒店、西藏旅游、西安旅游涨幅居前，而峨眉山A、宋城演艺、北京文化跌幅较大。
• 中国国旅等公司因免税业务而受到市场关注，其免税业务在收入结构中占据重要地位。

2. 九寨沟地震影响

• 九寨沟地震对宋城演艺的九寨千古情景区和《藏谜》项目造成一定影响，但影响范围较小，预计对净利润影响仅1.5%左右。
• 峨眉山A未直接受损，但受四川旅游整体影响，预计接待游客量持平，客流恢复预期较强。

3. 免税行业研究

• 系列研究之一：中国免税行业受益于政策放宽和消费回流趋势，中国国旅（中免公司）作为行业龙头，其机场和离岛免税业务表现突出。
• 系列研究之二：全球免税市场成熟，亚太市场潜力巨大。中国免税市场规模仅占全球8%，但政策支持下有望实现快速增长。中免公司凭借全面的牌照资质和销售规模优势，有望成为行业龙头。

4. 行业发展趋势

• 国内旅游市场持续增长，消费升级推动休闲度假游取代传统观光游。
• 国企改革提升传统企业经营效率，大休闲时代推动人均旅游消费增长。
• 免税行业未来增长点在于规模效应，尤其是香化精品和机场免税业务。

关键信息

1. 公司公告更新

• 岭南控股：完成注册资本变更，从2.7亿元增至6.7亿元。
• 北京文化：发布半年度报告，净利润同比增长279.44%；发布减持公告。
• 国旅联合：股东质押股份，调整股权挂牌价格。
• 中国国旅：增资并借款，拿下首都机场T2和T3运营权。
• 长白山：与控股股东签订景区运营委托合同。
• 云南旅游：选举张睿为董事长。

2. 行业大事回顾

• 约伴旅游：上半年营收增长25.7%，净利润下降9.79%。
• 清园股份：营收增长16.71%，净利润增长19.1%。
• 秦皇旅游：营收大幅下降，净亏损扩大。
• 大陆赴台游客：1-5月赴台游客减少48.4%，但台湾赴大陆游客仍保持高位。
• 《战狼2》影响：电影带动赴非航班预订量增长。
• 华特迪士尼：上半年盈利下降，但乐园与度假区业务增长。
• 海洋世界：上半年营收下降5%，净亏损扩大。
• 马来西亚旅游税：9月起对外国游客征收旅游税。
• 万达酒店发展：拟收购文旅及酒店管理公司股权。
• 卡塔尔签证简化：为包括中国在内的80国游客提供便利。
• 中国与香港旅游合作：签署深化旅游合作协议。

3. 海外数据一览

• 主要目的地国家汇率：人民币对美元、欧元等主要货币持续贬值。
• 国外标的走势：迪士尼、Priceline、Expedia等公司股价下跌，携程、猫途鹰等上涨。

4. 行业重点公司估值

• 景区类公司：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A等估值均有所调整，部分公司被推荐“增持”或“买入”。
• 酒店类公司：首旅酒店、岭南控股、金陵饭店等估值稳定，部分公司被推荐“增持”。
• 餐饮类公司：全聚德、西安饮食等估值较高，部分公司被推荐“增持”。
• 旅行社类公司：凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等被推荐“买入”。
• 免税公司：中国国旅被推荐“增持”，其EPS和PE均有所增长。

投资建议

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、峨眉山A，同时建议关注首旅酒店、黄山旅游、北部湾旅。
• 投资策略：重点关注景区和免税板块，把握确定性强且具有上升空间的机会。
• 风险提示：包括免税政策不确定性、汇率波动、标段竞争加剧等。

总结

本报告全面分析了2017年8月休闲服务行业的市场表现与发展趋势，指出九寨沟地震对部分公司影响有限，景区和免税板块具有增长潜力。同时，报告对多家公司进行了详细分析，提出投资建议，并提醒投资者注意相关风险。整体来看，国内旅游市场在政策支持和消费升级的推动下仍具备良好的发展前景。