20170814-申万宏源-休闲服务行业周报_九寨沟地震影响四川旅游_中报来临把握确定性业绩_17页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年8月7日-8月13日）

核心内容

本报告总结了2017年8月7日至8月13日期间，中国休闲服务行业的市场表现、核心观点及行业动态。重点分析了九寨沟地震对相关公司的影响、免税行业的发展前景、公司公告更新及行业估值情况。

主要观点

1. 行业整体表现

• 休闲服务指数上周下跌 $1.04%$，相对沪深300指数上涨 $0.58%$，在申万一级行业中排名第14位。
• 旅游综合指数下跌 $0.81%$，景点指数下跌 $2.18%$，酒店指数上涨 $0.66%$，餐饮指数下跌 $1.66%$。
• 本周市场涨幅前三为：首旅酒店 $(+7.34%)$、西藏旅游 $(+6.32%)$、西安旅游 $(+0.85%)$。
• 市场跌幅前三为：峨眉山A $(-2.92%)$、宋城演艺 $(-3.22%)$、北京文化 $(-13.26%)$。

2. 九寨沟地震影响

• 九寨沟地震对宋城演艺和峨眉山A造成一定影响，但实际业绩受损有限。
• 宋城演艺的九寨千古情景区和《藏谜》项目占2016年归属于母公司净利润的 $7.06%$，预计影响公司净利润约 $1.5%$。
• 峨眉山A因距离地震区较远，未受直接影响，预计游客量持平，明年初有望恢复。

3. 免税行业分析

• 免税行业系列研究之一：政策放宽和消费回流趋势推动免税行业增长，中国免税市场占全球 $8%$，发展潜力巨大。
• 免税行业系列研究之二：全球免税市场趋于成熟，中国免税行业具有规模壁垒和政策红利，预计2020年市场规模将达到500亿元。
• 中国国旅作为国内免税龙头，通过机场和离岛业务持续扩张，预计2017-2019年EPS分别为1.09/1.11/1.31元，对应PE分别为26/25/22倍，维持“增持”评级。

4. 公司公告更新

• 岭南控股完成注册资本变更，从2.7亿元增至6.7亿元。
• 北京文化发布半年度报告，净利润同比增长 $279.44%$，但因减持公告股价下跌。
• 国旅联合调整股权挂牌价格，宋城演艺表示地震对公司影响较小。
• 中国国旅增资并签署首都机场免税合同，进一步巩固其在免税行业的地位。

5. 行业动态

• 2017年1-5月大陆赴台游客同比减少 $48.4%$，但台湾赴大陆游客保持增长。
• 电影《战狼2》带动赴非旅游，非洲目的地中毛里求斯和埃及开罗最受欢迎。
• 华特迪士尼和海洋世界发布财报，前者盈利下降但乐园业务增长，后者净亏损扩大。
• 马来西亚将从9月1日起对外国游客征收旅游税，但民宿和乡村民宿免税。

关键信息

行业展望

• 三季度继续看好景区和免税板块，尤其是具有上升空间和确定性业绩的公司。
• 国内旅游市场持续增长，消费升级推动休闲度假游成为核心增长点。

投资建议

• 推荐关注中青旅、中国国旅和峨眉山A。
• 建议关注首旅酒店、北部湾旅和黄山旅游。
• 市场中报披露密集期，关注白马股业绩表现。

风险提示

• 免税政策不确定性及汇率波动。
• 标段竞争加剧导致提成费用上升。
• 市场竞争加剧及外部因素对业绩的影响。

行业重点公司估值

总结

本报告强调了国内旅游市场的持续增长，特别是休闲度假游的发展趋势，以及免税行业的政策红利和增长潜力。同时，指出九寨沟地震对相关公司影响有限，建议投资者关注具备增长潜力和稳定业绩的景区和免税企业。行业估值方面，中国国旅、峨眉山A、首旅酒店等公司表现突出，投资评级为增持或买入。整体来看，休闲服务行业在中报披露期表现平稳，但未来增长空间广阔。