20131230-德邦证券-机械行业_2014年投资策略-多个子行业将进入景气拐点_带来估值提升_38页_1mb

机械行业2014年投资策略总结

核心内容概述

本报告为德邦证券发布的《机械行业2014年投资策略》，对2014年机械行业整体及多个子行业的周期性变化、投资机会和重点公司进行了深入分析。行业评级为推荐，认为多个子行业将在2014年迎来景气拐点，带来估值提升。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 机械行业在2013年表现优于沪深300，3个月、6个月和12个月的相对股价涨幅分别为6.4%、21.5%和4.6%。
• 行业整体呈现周期性复苏迹象，部分子行业已进入景气上升通道。

子行业景气趋势

• 石油钻采设备：预计2014年结束行业调整，景气度上升，重点关注产成品库存增速。
• 炼油及化工设备：产成品库存增速较快，预计销售收入增速将进入上升区间。
• 采石、采矿设备：煤炭机械行业将出现周期性反弹，预计收入增速有10%左右的微弱复苏。
• 农业机械-拖拉机：行业已处于景气底部，去库存完成，将带来较大的利润弹性。
• 机床行业：已完成去库存和去产能，行业复苏迹象明显，尤其是成形机床和切割机床。
• 铁路设备行业：景气度持续上升，中国高铁成本优势显著，建设效率高，预计2014年行业投资将加快。

重点推荐公司

• 新界泵业（002532）：预计2014-2015年EPS分别为1.05元和1.41元，对应PE分别为21.9倍和16.3倍，评级为买入。
• 金明精机（300281）：激励机制激活成长动力，高端薄膜机械需求增长，评级为增持。
• 江南嘉捷（601313）：受益于商业地产施工面积增长，收入增速高于可比公司，评级为增持。
• 海油工程（601583）：受益于石油行业需求，预计2014年收入增速37.2%，评级为增持。
• 蓝科高新（601798）：订单增长较快，企业稳健发展，评级为增持。

投资要点分析

行业周期性判断

• 行业周期性主要通过库存和收入增速的变化来判断，2014年多个子行业将进入景气上升阶段。
• 部分行业如石油钻采、炼油化工、采石采矿、农业机械、机床和铁路设备预计在2014年实现周期性复苏。

重点公司分析

新界泵业（002532）

• 2013年推出5大新系列产品，产品应用领域覆盖广泛，包括农业、工业、生活用水、污水处理等。
• 公司通过新增产能和提升自制率，预计毛利率将稳步上升。
• 2013年到2015年EPS分别为0.77元、1.05元和1.41元，对应PE分别为29.8倍、21.9倍和16.3倍，2014年和2015年利润增速预计分别为36%和35%。

金明精机（300281）

• 聚焦高端薄膜机械市场，具备较强竞争力，主要性能指标与行业龙头相当。
• 随着薄膜行业对环保和性能需求的提升，高端薄膜机械需求将持续增长。
• 2013年EPS为0.43元，预计2014年和2015年EPS分别为0.54元和0.69元，对应PE分别为19.8倍和15.4倍。

江南嘉捷（601313）

• 公司受益于商业地产施工面积增长，收入增速高于可比公司。
• 与西安交大等科研机构有深度合作，推动产品升级。
• 2013年EPS为0.49元，预计2014年和2015年EPS分别为0.74元和0.90元，对应PE分别为11.3倍和9.3倍。

海油工程（601583）

• 随着石油进口需求增加，公司有望受益于行业景气度提升。
• 2013年EPS为0.43元，预计2014年和2015年EPS分别为0.59元和0.74元，对应PE分别为13.75倍和11.09倍。

蓝科高新（601798）

• 订单增长较快，企业稳健发展，2013年EPS为0.31元，预计2014年和2015年EPS分别为0.43元和0.54元，对应PE分别为28.3倍和22.4倍。

图表与数据支持

市场表现

• 机械行业在2013年表现优于沪深300，尤其在下半年。
• 各子行业PB走势情况显示部分行业开始回升。

行业复苏指标

• 产成品库存增速高于销售收入增速是判断行业进入景气上升阶段的重要指标。
• 部分行业如石油钻采设备、炼油化工设备、采石采矿设备、农业机械、机床和铁路设备已出现复苏迹象。

公司财务表现

• 新界泵业：毛利率预计从25.7%提升至27%左右。
• 金明精机：毛利率逐步提升，未来增长潜力较大。
• 江南嘉捷：受益于商业地产增长，利润增速较快。
• 海油工程：受益于石油进口需求，收入和利润均有望增长。
• 蓝科高新：订单增长快，毛利率提升明显。

结论

2014年机械行业整体处于周期性复苏阶段，多个子行业将迎来估值提升。重点推荐新界泵业、金明精机、江南嘉捷、海油工程和蓝科高新，认为其在2014年和2015年将有较好的盈利增长和估值提升空间。