20230426-中原证券-菲利华-300395.SZ-年报点评_军工半导体双轮驱动成长_打造石英玻璃闭环产业链_6页_882kb

菲利华(300395)年报点评总结

• 投资评级：中原证券上调为“买入”评级，2023-2025年目标PE分别为33.4x、25.5x、20.1x。
• 业绩高增长：2022年营收171.9亿元，同比增长40.52%；归母净利润48.9亿元，同比增长32.05%。
• 驱动因素：
  • 军工半导体双轮驱动：航空航天与半导体市场同步加速。
  • 石英玻璃产业链布局：围绕材料、制品、纤维及复合材料打造闭环。
• 研发投入：2022年研发投入15.47亿元，同比增长63.04%，新产品包括光掩膜基板、电熔工艺等。
• 财务表现：
  • 毛利率51.22%，同比上升0.43个百分点；净利率29.82%，同比下降0.89个百分点。
  • 加权ROE达17.91%，同比提升1.63个百分点。
• 风险提示：
  1. 军航空航天需求不及预期
  2. 原材料石英砂价格持续上涨
  3. 募投产能进度延迟
  4. 行业竞争加剧，市场份额下滑。