20140904-上海证券-菲利华-300395.SZ-优质的石英玻璃制造商_20页_856kb

上海壹券（SHANGHAI SECURITIES CO.,LTD.）详尽总结

核心内容

上海壹券是一家专注于高性能石英玻璃材料及制品、石英纤维及制品的生产与销售的制造业企业。公司是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，且是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一。公司主要产品包括光通讯、半导体、太阳能、航空航天等领域的石英玻璃材料及制品，产品具有高纯度、高强度、耐高温、耐腐蚀、低介电、透波性能好等特性。

主要观点

• 市场定位：公司产品广泛应用于多个高技术领域，如光通讯、半导体、太阳能、航空航天等。
• 竞争优势：公司在规模、稳定的原材料采购渠道、成本优势等方面具备较强的竞争力。
• 行业前景：光纤光缆、半导体、航空航天等下游行业持续发展，为公司提供了良好的市场增长机会。
• 产品结构调整：公司自2012年起逐步减少太阳能用石英坩埚的生产，转向高附加值产品。
• 盈利预测：预计2014-2016年营业收入分别为3.0、3.66、4.53亿元，归属净利润分别为8194、10152、11871万元。
• 估值区间：公司合理价格区间为19.02-22.82元，对应2014年15-18倍PE。

关键信息

公司基本信息

• 公司名称：上海壹券
• 联系人：张凤展
• 联系电话：021-53519888-1932
• 电子邮箱：Bluesky9272003@hotmail.com
• 执业证书编号：S0870511030001
• 发行数量：不超过16.20百万股
• 发行后总股本：64.60百万股
• 保荐机构：中银国际

主要股东（IPO前）

• 邓家贵：20.54%
• 吴学民：12.71%
• 北京汇宝金源投资管理中心：9.50%

收入结构 (13A)

• 光通讯：37.25%
• 半导体：21.90%
• 航空航天及其他：39.54%

公司估值

• 合理价格区间：19.02-22.82元
• 2014年对应PE：15-18倍

数据预测与估值

行业背景

• 光通讯行业：光纤光缆行业持续增长，石英棒和石英管作为关键辅料，预计未来三年年均增长8%-10%。
• 半导体行业：全球半导体市场持续增长，高性能石英玻璃材料需求增加，公司具备后发优势。
• 太阳能行业：光伏产业受国际市场影响较大，公司已逐步减少太阳能用石英坩埚的生产。
• 航空航天行业：国家加大投入，石英纤维及制品需求稳定，公司具备一定市场份额。

行业竞争结构

• 国际主要企业：美国Momentive、德国Heraeus、日本Tosoh、德国Qsil等在技术、规模、市场份额方面领先。
• 国内主要企业：菲利华、北京金格兰石英玻璃有限公司、锦州新世纪石英有限公司等。
• 公司竞争优劣势：
  • 优势：规模优势、稳定原材料采购渠道、成本优势。
  • 劣势：工艺、装备、研发、市场占有率等方面与国际先进厂商存在差距。

募集资金投向

• 项目名称：电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目
• 总投资：41,094万元
• 达产后产能：合成石英玻璃碳200吨/年、天然料石英玻璃碳2,400吨/年
• 预计销售收入：66,150万元

财务状况与盈利预测

• 收入增长：2014-2016年营业收入预计分别为3.0、3.66、4.53亿元，年增长率分别为8.92%、19.28%、23.76%。
• 净利润增长：2014-2016年归属净利润预计分别为8194、10152、11871万元，年增长率分别为18.50%、23.90%、16.93%。
• 毛利率变动：预计公司毛利率将保持稳定，主要得益于航空航天及其他领域产品毛利率较高。

风险因素

• 产品价格波动：行业竞争加剧可能导致主要产品价格下降，影响毛利率。
• 原材料依赖：对进口高纯石英砂及氢气资源存在依赖，存在供应紧张或涨价风险。
• 市场竞争：与国际知名企业相比，公司存在技术、规模、品牌等方面的劣势。
• 主要原材料价格波动：石英砂价格波动可能影响公司盈利能力。

估值及定价分析

• 合理价格区间：19.02-22.82元
• 对应PE：2014年15-18倍

投资评级

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间

总结

上海壹券作为国内领先的高性能石英玻璃材料制造商，在光通讯、半导体、航空航天等领域具有较高的市场占有率和一定的技术优势。公司通过产品结构优化和技术创新，有望在未来几年实现收入和利润的稳步增长。尽管面临原材料依赖、市场竞争等风险，但凭借其成本优势和市场需求增长，公司具备良好的发展潜力。