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半导体石英玻璃需求高增，空天领域拓展可期

核心内容概述

菲利华作为一家专注于石英玻璃材料及制品的公司，近年来在半导体和航空航天领域实现了显著增长。公司凭借核心技术优势、客户认证能力及成本竞争力，不断拓展市场，提升市占率。分析师孙颖对菲利华给予“增持”评级，预计2021年和2022年公司归母净利润分别为3.5亿元和4.7亿元，对应PE分别为39倍和29倍。

主要观点

1. 行业需求强劲

• 半导体领域：受益于市场需求增长和国产化政策推动，公司石英玻璃材料销量和营收快速增长，2020年实现营收6.6亿元，同比增长30.96%，占总收入的76.4%，成为主要增长引擎。
• 航空航天领域：“十四五”期间，运载火箭、卫星、飞行器和空间站等装备数量增加，将带动石英玻璃纤维及高性能复合材料需求，公司有望持续受益。

2. 盈利能力提升

• 2020年公司净利润达到2.4亿元，同比增长24.3%，净利率27.73%，同比提升3.0个百分点。
• 毛利率52.07%，同比提升2.3个百分点，主要得益于产品良率提高和成本控制。
• 期间费用率20.6%，同比下降1.1个百分点，公司运营效率持续优化。

3. 财务表现

• 营业收入：2020年实现8.6亿元，同比增长10.9%；预计2021年和2022年分别增长30.22%和28.50%。
• 净利润：预计2021年和2022年分别为3.5亿元和4.7亿元，净利润增速显著高于收入增速。
• 现金流：2020年经营活动现金流净额1.89亿元，同比下降10.72%；但2021年Q1大幅回升，显示公司回款能力增强。

4. 产能与产品拓展

• 公司新增120吨合成石英产能，预计四季度达产。
• 上海石创拟利用现有产能优势，拓展光掩膜基板精加工业务，助力TFT-LCD和IC光掩膜版国产化进程。
• 公司通过定增项目推进产能扩张和产业链延伸，进一步提升市场竞争力和利润空间。

5. 投资建议

• 当前时点维持“增持”评级，未来两年净利润增速预计分别为48.87%和31.08%，显示公司成长性良好。
• 股价与行业走势对比显示公司具备一定投资价值，但需关注市场波动风险。

关键信息总结

公司财务数据

• 总股本：338百万股
• 流通股本：312百万股
• 市价：40.39元
• 市值：136.5亿元
• 2020年营收：8.6亿元，同比增长10.9%
• 2020年净利润：2.4亿元，同比增长24.3%
• 2021年预计营收：11.25亿元，同比增长30.22%
• 2022年预计营收：14.45亿元，同比增长28.50%
• 2021年预计净利润：3.54亿元，同比增长48.87%
• 2022年预计净利润：4.65亿元，同比增长31.08%
• 2020年净利率：27.73%，同比提升3.0个百分点
• 2020年毛利率：52.07%，同比提升2.3个百分点
• 2020年期间费用率：20.6%，同比下降1.1个百分点

核心财务指标

• 每股收益：2020年0.70元，2021年预计1.05元，2022年预计1.37元
• 每股净资产：2020年6.16元，2021年预计7.01元，2022年预计7.95元
• 净资产收益率（ROE）：2020年11.44%，预计2021年14.97%，2022年17.30%
• 资产负债率：2020年16.68%，预计2021年17.77%，2022年18.44%

投资风险提示

• 半导体和光通信需求大幅下滑
• 新品拓展不及预期
• 军工武器列装进度不及预期
• 定增项目进展受阻

总结

菲利华在半导体和航空航天领域的强劲需求推动下，实现了收入和利润的双增长。公司凭借技术优势和客户认证能力，持续提升市占率和盈利能力。未来两年，公司预计保持较高的营收和净利率增速，且通过产能扩张和产业链延伸，有望进一步拓展市场。当前“增持”评级表明公司具备良好的成长性和投资价值，但需警惕行业波动及项目推进风险。