20230824-中原证券-菲利华-300395.SZ-中报点评_中报稳健增长_半导体需求稳步复苏_6页_862kb

菲利华(300395)中报点评总结

公司业绩概况

• 2023年上半年实现营收：10.2亿元，同比增长1958%。
• 实现归母净利润：2.8亿元，同比增长1465%。
• 单季度表现：
  • Q1营收5亿元，同比增长3398%；净利润1.1亿元，同比增长2381%。
  • Q2营收5.2亿元，同比增长847%；净利润1.7亿元，同比增长947%。

业绩驱动因素

• 石英玻璃材料营收同比增长1095%，表现稳健。
• 石英玻璃制品营收同比增长3444%，成为增长主力。

市场环境分析

• 半导体行业：经历下行周期，但自二季度起需求复苏，行业库存逐步去化。
• 航空航天领域：需求稳定增长，但增速较去年同期有所放缓。
• 通信领域：需求快速增长。

财务表现

• 毛利率：从5.01%降至5013%。
• 净利率从7.98%降至29.51%。
• 毛利率下滑主因：石英玻璃制品毛利下滑668个百分点。
• 研发费用增长：从155万元增至9485万元，同比增长3871%，研发费用率提升127个百分点。
• 费用率变化：
  • 销售费用率+0.08pct，管理费用率-0.76pct，财务费用率+0.03pct。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 营收：219.1亿、284.2亿、364.8亿，同比增长40.5%、27.4%、28.3%。
  • 归母净利润：63.8亿、85.2亿、113亿，同比增长33.6%、30.4%、32.6%。

关键风险提示

1. 航空航天需求不及预期。
2. 原材料价格波动。
3. 募投产能进度不及预期。
4. 行业竞争加剧。