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宏源聚酯周报总结

一、核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现供应回升与需求疲软并存的局面，库存压力依旧存在，价格走势分化。PTA、MEG及涤纶短纤（PF）三大核心品种均受到疫情、装置变动及成本端影响，需重点关注供需变化与市场预期。

二、主要观点

1. PTA（精对苯二甲酸）

• 需求：织造负荷近期回升至57.61%，但受宏观环境影响，短期需求仍偏弱，库存压力未明显缓解，本周负荷恐难继续上升。
• 供应：福化、中泰等装置逐步恢复，台化、亚东等装置检修，整体PTA负荷上升至74.65%，供应端呈现检修与重启并存。
• 库存：PTA社会库存累库6.9万吨至278.7万吨，库存压力仍存，主要因聚酯负荷下滑导致刚需走弱。
• 成本：油价高位波动对PTA形成支撑，但加工费受供需走弱影响有所压缩，对价格形成压力。
• 小结：本周PTA价格或继续走弱，供应端回升有限，需求端仍面临较大压力。

2. MEG（乙二醇）

• 供应：国内乙二醇整体开工负荷61.44%，煤制乙二醇开工负荷51.12%。检修计划较少，但疫情及煤炭成本仍对供应构成一定影响。
• 库存：港口库存轻微去库至113.33万吨，但去库幅度较小，难以缓解高库存压力。
• 进口：本周进口量小幅回升至19.01万吨，但整体仍维持低位，3月进口量为70万吨。
• 成本：油头利润回归历史区间，煤头利润高于往年，行业利润有所修复。
• 小结：乙二醇价格或冲高回落，库存压力未明显缓解，需求端仍偏弱。

3. 涤纶短纤（PF）

• 需求：织造负荷回升，但聚酯负荷仍处于下滑阶段，涤短库存压力较大。
• 供应：涤短开工负荷下降至63%，部分装置检修，供应收缩。
• 库存：涤短库存增至4.5天，库存压力显著。
• 利润：涤短整体利润持续修复，但绝对值仍偏低。
• 小结：涤短库存压力较大，但需求存在回暖预期，利润支撑价格上行。

三、价差跟踪

• TA-EG价差：高位波动，反映供需结构变化。
• TA-PF价差：逐步承压回落，显示涤短库存压力较大，对TA形成拖累。

四、库存与开工情况

1. 聚酯库存高企

• 长丝库存33.7天（+3.3天），短纤库存4.5天（+0.5天），切片库存7天（-0.2天）。
• 聚酯综合负荷降至76.55%，本周预计进一步下滑至75%左右。
• 库存压力持续，部分装置因利润修复而重启，但整体仍面临去库困难。

2. 聚酯装置变动

• 多家聚酯企业如福建逸锦、恒鸣、桐昆、新凤鸣等陆续减产或检修。
• 本周有60万吨装置重启，65万吨装置升温，计划下周出料。
• 部分企业如恒逸、逸盛宁波等仍处于减产状态。

五、行业趋势与展望

• 需求端：纺服消费有望在5月迎来复苏，但短期仍受疫情和物流影响。
• 供应端：PTA、MEG、涤短供应端呈现部分装置重启与检修并存，整体供应有所回升。
• 库存压力：聚酯产业链库存压力较大，尤其TA与EG库存仍处高位，去库速度缓慢。
• 价格预期：TA价格或继续走弱，EG价格冲高回落，涤短价格受利润支撑有望上行。

六、关键数据一览

七、总结

本周聚酯产业链整体呈现供应回升、需求疲软、库存高企的态势。PTA供应有所恢复，但需求不足导致库存累积，价格承压；MEG虽利润修复，但库存压力仍未缓解，价格或冲高回落；涤短库存增加，但利润修复支撑价格上行。整体来看，产业链面临较大调整压力，需关注后续装置重启与需求复苏情况。