20220606-宏源期货-宏源聚酯周报_成本推涨作用明显_需求仍待跟进_31页_2mb

宏源聚酯周报总结

核心内容概览

本周聚酯市场在成本推涨与需求复苏的双重影响下呈现震荡走势。PTA成本支撑显著，涤短价格偏强，而MEG则因高库存压力维持底部震荡。整体来看，聚酯产业链在供需变化与成本支撑之间寻找平衡。

主要观点

PTA

• 需求：4月纺服消费低迷，社零占比降至2.68%，接近疫情前低。随着北京、上海管控措施逐步放松，6月纺服消费及社零占比预计有所回升，对PTA需求形成利好。
• 供应：本周PTA装置变动不多，部分装置如华东120万吨、海南200万吨等计划于6月重启。装置检修周期延长，短期内供应压力不大。
• 库存：TA加工费修复至500元/吨，库存去化明显，但高库存仍对价格形成压制。
• 小结：成本支撑显著，供需弱化，TA价格预计维持高位震荡。

MEG

• 供应：国内乙二醇开工负荷维持在53.16%，煤制乙二醇开工略有提升。但盛虹炼化、三江石化等大型装置短期内难以投产，供应仍以存量为主。
• 库存：港口库存维持在117万吨，周度去库幅度偏小，库存压力依然较大。
• 进口：EG到港预报减少，海外供应逐步宽松，预计出口增加，内外盘价差将缓慢回升。
• 成本：内外盘利润均有修复，但整体估值偏高，难以支撑趋势性上涨。
• 小结：高库存压制价格，供应恢复缓慢，乙二醇将维持底部震荡。

涤短（PF）

• 需求：织造负荷低位运行，但6月需求预计逐步复苏，对前端采购可能形成短暂利好。
• 供应：涤短开工回升至73.63%，供应端有所改善。
• 库存：涤短库存降至2.85天，去库明显。
• 利润：涤短利润持续修复，但绝对值仍偏低。
• 小结：涤短价格由成本推动向需求拉动转变，预计偏强运行。

详细分析

需求分析

• 纺服消费：4月纺服零售额同比下降22.8%，社零占比降至2.68%，接近疫情前低。5月北京物流管控强化，预计纺服消费进一步下滑，6月有望回升。
• 织造负荷：织造负荷维持在58.14%左右，因弱需求与高成本，生产压力较大，但6月需求复苏或带来短暂采购增长。

聚酯开工与利润

• 开工：聚酯综合负荷回升至78.38%，行业利润修复，亏损幅度收敛至成本线附近。
• 趋势：随着利润修复与检修周期接受，聚酯开工有望回升至8成以上。

库存变化

• TA库存：社会库存去库15.1万吨，降至203.12万吨，库存压力缓解。
• EG库存：港口库存维持在117万吨，周度去库幅度偏小，库存高企对价格形成压制。
• 涤短库存：库存降至2.85天，去库明显，显示市场供需改善。

装置开工情况

总结

• PTA：成本支撑显著，装置检修与重启节奏影响供应，预计TA价格维持高位震荡。
• MEG：高库存压制价格，供应恢复缓慢，乙二醇将维持底部震荡。
• 涤短：成本推动与需求复苏共同作用，涤短价格偏强。

整体来看，聚酯产业链在成本支撑与需求复苏的博弈中，短期价格将维持震荡格局，中长期需关注需求恢复速度与新增产能释放情况。