20171223-招商证券-招商_交_点之周报篇_招商公路下周上市_圣诞节因素导致BDI回调_25页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2017年12月23日发布的交运行业周报，内容涵盖行业整体表现、子行业分析、个股推荐及投资策略。报告指出，交运板块整体表现略逊于沪深300指数，但部分子行业如航空、机场和铁路表现优于大盘。同时，报告对重点个股进行了推荐，并提供了详细估值分析，强调了政策支持、行业复苏、成本控制等因素对投资价值的影响。

主要观点

行业整体表现

交运板块：申万交运指数本周上涨0.4%，落后沪深300指数1.4%。
个股表现：本周上涨33家，未涨11家，下跌59家。中国国航涨幅最大（+10.1%），皖通高速跌幅最大（-10.0%）。
BDI回调：圣诞节因素导致BDI指数回调显著，但属于正常季节性调整。

子行业分析

航空

行业供需：Q3旺季票价未超预期，Q4淡季客座率和收益面临压力。
18年展望：民航供给侧改革加剧航线收益分化，油价中枢上行可能对业绩产生压力，但行业仍维持景气高位。
重点推荐：国航、南航；关注春秋航空。

机场

行业表现：17年领跑交运板块，18年估值偏高，但长期投资价值不变。
重点推荐：白云机场；关注上海机场。

航运

干散货：BDI、BCI、BPI等指数本周均下跌，但16Q1触底后进入中周期后半段，18年有望突破1300-1500的盈亏平衡点。
集运：17年持续复苏，但下半年旺季提价失败，18年下半年可能迎来中期买点。
油运：VLCC运价持续下行，需等待最佳投资时机。

港口

货物和集装箱吞吐量：增速提升，但新增产能导致业绩改善不显著。
估值偏高：关注港口整合及自贸区主题。

铁路

大秦铁路：受益于供给侧改革，运量稳定，提价周期渐进，推荐强烈。
其他铁路公司：广深铁路和铁龙物流估值偏高，关注改革兑现情况。

公路

行业增长：货车车流增速约15%，客车车流增速约10%，货车收入是客车的2-3倍。
政策预期：板块性机会需等待利率企稳回落，个股推荐福建高速、粤高速和赣粤高速。

快递物流

行业增速：逐步从30%退坡至GDP的2-3倍。
竞争格局：行业持续优化，重点推荐韵达股份和外运发展。
顺丰与菜鸟：菜鸟网络冲击快递行业，顺丰因网络覆盖和盈利能力占优。
多式联运：政策推动下发展迅速，重点推荐龙洲股份、安通控股、象屿股份和铁龙物流。

关键信息

投资策略

周期主线：关注航空、航运旺季机会及政策驱动下的周期品。
成长主线：挖掘估值合理的小市值高成长标的，关注快递、多式联运及供应链。
基建主线：关注政策端带来的投资机会，首推铁路板块。
重点推荐组合：龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航、韵达股份、外运发展、建发股份、白云机场。

风险警示

宏观经济大幅下滑：可能对交运行业造成较大冲击。

重点公司财务指标

公司	股价（元）	17年EPS	18年EPS	19年EPS	17年PE	18年PE	19年PE	PB	评级
龙洲股份	10.97	0.48	0.63	0.87	22.9	17.4	12.7	1.55	强烈推荐-A
大秦铁路	8.90	0.94	0.94	0.82	9.5	9.5	10.9	1.36	强烈推荐-A
南方航空	11.69	0.69	0.81	0.92	17.0	14.4	12.8	2.33	强烈推荐-A
中国国航	12.28	0.68	0.73	0.78	18.0	16.7	15.7	2.08	强烈推荐-A
韵达股份	44.41	1.30	1.48	1.78	34.0	29.9	25.0	11.24	强烈推荐-A
外运发展	17.09	1.33	1.19	1.32	12.9	14.4	12.9	1.97	强烈推荐-A
建发股份	10.51	1.15	1.32	1.46	9.2	7.9	7.2	1.36	强烈推荐-A
白云机场	14.68	0.74	0.72	0.90	19.8	20.3	16.3	2.09	强烈推荐-A

图表目录摘要

图1：交运二级行业上市公司数量
图2：交运二级行业上市公司市值
图3：交运行业及沪深300涨跌
图4：本周交运子版块累计涨幅
图5：本月交运子版块累计涨幅
图6：年初至今交运子版块累计涨幅
图7：本周交运个股涨跌幅（前五）
图8：本月交运个股涨跌幅（前五）
图9：年初至今交运个股涨跌幅（前五）
图10：交运子行业最新PE
图11：交运子行业最新PB
图12：BDI、CCFI
图13：分船型运价指数
图14：螺纹钢和普氏铁矿石价格
图15：C3/C5航线铁矿石运价
图16：CCBFI
图17：环渤海动力煤价格
图18：CCFI、SCFI
图19：SCFI（美线）
图20：SCFI（欧地线）
图21：BDTI、BCTI
图22：CTFI
图23：全国港口货物吞吐量
图24：全国港口集装箱吞吐量
图25：航空客运周转量
图26：航空货运周转量
图27：民航正班客座率
图28：布伦特原油价格
图29：美元兑人民币汇率中间价
图30：首都机场旅客吞吐量
图31：浦东机场旅客吞吐量
图32：广州机场旅客吞吐量
图33：深圳机场旅客吞吐量
图34：全国铁路货运量
图35：大秦线货运量
图36：全国铁路客运周转量
图37：全国铁路货运周转量
图38：全国公路货运量
图39：全国公路客运量
图40：全国公路货运周转量
图41：全国公路客运周转量
图42：全国快递业务量
图43：全国快递业务收入
图44：全国快递件均价
图45：交通运输固定资产投资
图46：交运子行业固定资产投资

结论

报告指出，交运行业在2017年12月整体表现平稳，但部分子行业如航空、机场、铁路表现优于大盘。建议投资者关注行业复苏趋势、政策利好以及估值合理的个股。重点推荐包括龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航、韵达股份、外运发展、建发股份、白云机场等。同时，报告对快递行业和多式联运的发展趋势进行了深入分析，认为其具有长期投资价值。

展开完整摘要