20210802-建信期货-贵金属期货月报_新一轮疫情推动的黄金反弹接近尾声_9页_1mb

贵金属期货月报总结（2021年08月02日）

核心内容

本报告分析了2021年7月份贵金属市场走势及未来展望，重点围绕黄金与白银的价格表现、疫情对市场的影响、美联储政策动向及全球经济复苏情况展开。报告指出，尽管新一轮疫情对市场造成一定冲击，但整体影响有限，贵金属价格在短期受到支撑，但中期调整格局仍未结束。

主要观点

• 黄金走势：7月份黄金价格在1830美元/盎司附近遇阻回落，主要受美联储缩减QE预期及美债收益率下行影响。黄金价格短期受避险需求推动，但中期调整格局未结束。
• 白银走势：白银价格受疫情对工业需求的冲击而下跌，同时受碳中和政策影响，工业属性增强，金银相关性下降，但整体仍呈现震荡偏弱趋势。
• 疫情与疫苗影响：Delta毒株引发新一轮疫情，但欧美主流疫苗对毒株仍保持65%以上有效性，疫苗接种进度加快，对经济冲击有限。发达国家疫苗接种率较高，预计将在2021年三季度末实现群体免疫，而发展中国家则需推迟到2022年上半年。
• 全球经济复苏：后疫情时代全球经济复苏放缓，呈现类滞胀特征，有利于贵金属价格表现。但长期来看，疫苗普及将推动疫情趋弱，全球经济复苏方向明确，美债实际利率中期将回升，美联储可能提前紧缩政策。
• 货币政策展望：美联储7月会议确认经济向双目标取得进展，但尚未决定缩减QE，美债收益率继续下行。美元指数在美联储政策收紧与欧洲经济复苏的双重影响下，可能维持区间震荡。

关键信息

一、七月份贵金属走势回顾

• 黄金：7月份伦敦黄金上涨3.4%，主要受益于避险需求和美联储政策不确定性。
• 白银：7月份伦敦白银下跌2.4%，受疫情影响工业需求，同时与黄金相关性下降。
• ETF持仓：7月份黄金与白银ETF持仓量均有所减少，白银ETF持仓减少幅度更大。
• CFTC持仓：黄金基金净多率上升，白银基金净多率回落。

二、贵金属基本面分析

2.1 Delta毒株引发新一波疫情

• 全球新增病例数上升，但死亡率下降。
• 疫情扩散至欧美和亚洲，但中国疫情控制较好。
• 疫苗接种率存在显著区域差异，发达国家接种率较高，发展中国家仍较低。

2.2 全球经济遭遇短期逆风

• 摩根大通全球制造业和服务业PMI双双回落，但仍高于荣枯线。
• 美国CPI和核心CPI同比涨幅创2008年以来新高，通胀压力持续。
• 美国零售销售数据受疫情和消费结构变化影响，出现失真。

2.3 美元偏强美债偏弱

• 美元指数在2021年1月至3月探底回升，随后因疫情和经济复苏预期波动。
• 美国国债收益率在上半年回落，因财政政策副作用和全球疫情压制通胀预期。
• 美联储7月会议显示政策转向确定性上升，但尚未正式缩减QE，美债收益率继续下行。

三、贵金属价格展望

• 黄金：短期受避险需求支撑，但中期调整格局未结束，建议在1830美元/盎司反弹时适当做空，目标位为1620美元/盎司。
• 白银：受工业属性影响较大，震荡偏弱，但需关注碳中和政策对其需求的影响。
• 市场预期：全球经济复苏方向明确，但短期面临疫情和政策调整的不确定性，贵金属价格将承压。

总结

2021年7月，贵金属市场在疫情反复和货币政策变化的双重影响下呈现分化走势。黄金受益于避险需求和政策不确定性，价格小幅上涨；白银则因工业需求受抑而下跌。随着疫苗接种推进和全球经济逐步复苏，贵金属中期调整格局尚未结束，黄金和白银均面临下行压力。投资者应关注美联储政策动向、全球疫情走势及碳中和政策对白银需求的影响，合理把握做空机会。