点评3月美联储议息会议：全球新一轮货币宽松正在开启-20190321-恒大研究院-13页_1mb

报告摘要

恒大研究院研究报告总结

核心内容

本报告由恒大研究院发布，分析2019年3月美联储议息会议对全球经济和金融市场的影响，指出全球新一轮货币宽松正在开启，各国央行货币政策转向宽松，推动资产价格上涨，同时对中国经济和资本市场作出展望。

主要观点

全球货币政策转向宽松
- 2018年全球经济见顶回落，2019年初以来，美欧日中澳加等主要央行接连放鸽，全球流动性收紧周期基本结束。
- 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在 $2.25% - 2.5%$ 不变，并于2019年9月底结束缩表。
- 美联储下调GDP增速和通胀预期，上调失业率，经济边际放缓预期确立。
- 17位联储官员中有11位支持2019年不加息，CME数据显示不加息为大概率事件。
美联储政策转向原因
- 美联储停止缩表计划表明其更关注利率期限结构，以避免经济衰退和金融市场波动。
- 2018年底出现的利率倒挂引发经济衰退担忧，同时抑制长期投资，因此美联储调整政策以改善利率期限结构。
历史加息周期特点
- 美联储历史上5轮加息周期均在经济周期性衰退或金融市场泡沫破裂后结束。
- 每轮加息周期结束后，均伴随降息，且降息幅度通常大于加息幅度，利率总体呈下降趋势。
- 加息周期通常持续1-3年，伴随预期引导，且在经济放缓压力下结束。
美国经济与金融市场现状
- 美国已进入主动去库存周期，房地产销售、开工及房价景气度持续下行。
- 美股估值重回均值线以上，显示其依赖低利率环境，当前加息周期难以维持高估值。
- 美国经济边际放缓，金融市场波动加剧，美联储政策转向宽松以提振经济。
中美利差与汇率变化
- 中美利差重新走扩，人民币贬值压力阶段性缓解。
- 人民币兑美元汇率自年初升值约 $2%$ 至6.7，显示外部压力减少。
- 中国货币政策将更加聚焦国内，年内降息可能性提高。
中国经济与资本市场展望
- 恒大研究院维持中国经济年中触底、资本市场否极泰来的判断。
- 2019年经济将经历“前低后稳”，上半年惯性下滑，下半年企稳回升。
- 建议2019年不少于3次降准，推动“宽货币”向“宽信用”过渡，支持实体经济发展。