原油月报：油价平稳回升，风险下降-20210802-中粮期货-21页_1mb

油价平稳回升，风险下降总结

核心内容

本报告由中粮期货研究院发布，分析了2021年8月国际原油市场的走势及影响因素，提出短期内油价将震荡走低，但长期仍存在不确定性。报告指出，尽管油价在短期内有所回升，但整体趋势偏向平稳，市场对油价上涨的预期减弱。

主要观点

• 短期走势：国际油价在经历深V型波动后，震荡幅度收窄，呈现温和上升趋势。但市场对油价继续上涨的热情减弱，未来一个月油价大概率将先持稳，再震荡走低。
• 供需格局：目前原油市场仍处于紧平衡状态，库存下降幅度超预期，显示需求尚未完全恢复。然而，OPEC+的增产计划及美国原油产量的缓慢回升，预示着供需关系将逐步向宽松转变。
• 波动率下降：油价波动率回落至疫情后的最低水平，市场情绪趋于平稳，风险下降。
• 美联储政策预期：美联储减码信号接近，虽然短期内仍维持宽松政策，但8月可能释放减码信号，对油价形成压力。
• 预期偏差风险：报告指出需关注需求超预期增长、美国进口持续上升及美联储长期宽松信号等潜在风险。

关键信息

一、月度行情回顾

• WTI：周度上涨2.6%，月度上涨0.7%。
• Brent：周度上涨3%，月度上涨1.6%。
• 美元指数：周度上涨4.5%，月度下跌1.4%。
• 美元兑人民币：周度上涨3.0%，月度上涨1.6%。
• 上证综合指数：周度上涨2.6%，月度上涨0.7%。
• SP500：周度下跌0.9%，月度下跌0.3%。
• 10年美债收益率：周度下跌0.3%，月度下跌0.1%。

二、市场展望

• 短期：美联储政策暂无进展，供需格局稳定，Delta毒株对需求影响有限，油价将震荡持稳后走低。
• 中期：随着美联储减码信号释放，市场对油价上涨的预期减弱，油价面临较大利空压力。
• 长期：若经济复苏不及预期，美联储可能推迟减码，从而对油价形成支撑。

三、核心因素分析

1. 供需紧平衡状态维持，压力存在

   • 原油库存降至去年初以来的低位，显示需求尚未完全恢复。
   • 炼厂开工率维持在历史均值范围内，需求增长空间有限。
   • OPEC+增产计划逐步落实，美国产量缓慢回升，供需格局向宽松转变。

2. 波动率回落，油价趋于平稳

   • 原油波动率降至疫情后的最低水平，市场情绪趋于平稳。
   • 多头力量减弱，市场看多热情下降，油价上涨动力不足。
   • 美股和油价均受到美联储继续释放流动性的支撑。

3. 美联储减码信号接近

   • 美联储维持宽松政策，但8月可能释放减码信号。
   • 与2013、2014年的减码周期相比，当前市场对减码的反应可能更温和。
   • 若美联储释放长期宽松信号，油价上涨环境将不复存在。

四、预期偏差

• 需求超预期冲击：若需求出现显著增长，可能支撑油价。
• 美国进口持续增长：若美国原油进口持续上升，可能对油价形成压力。
• 美联储长期宽松信号：若美联储继续宽松，可能抑制油价上涨。

数据图表概览

• 图1-图41：涵盖国际油价、库存、开工率、美元指数、美债收益率、黄金与铜价、裂解价差等关键指标，显示油价温和回升，波动率下降，市场情绪平稳。
• 图42-图84：包括美国和中国原油产量、进口量、页岩油产量、DUC（待开发油井）等数据，反映供需变化及市场趋势。
• 图85-图90：涵盖全球及主要经济体制造业PMI、经济意外指数等宏观经济数据，显示经济复苏态势及市场不确定性。

结论

综合来看，短期内油价将保持平稳，但中期面临减码政策带来的下行压力。市场需关注需求变化、美联储政策动向及OPEC+增产执行情况等关键因素，以判断油价走势。