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东吴证券2025年投资策略总结：春季躁动下的科技成长与内需顺周期

核心观点

1. 春季躁动将延续：政策效应逐步传导，1月市场流动性交易为主，叠加增量政策落地，科技成长与内需顺周期方向具结构性机会。
2. 科技自主可控为核心：中美科技博弈背景下，AI、新能源、空天信息等领域的技术创新将成为内循环最大增量，推荐科技成长板块。
3. 内需政策驱动顺周期：2025年两会前政策预期明确，消费、基建、两新方向（新型基础设施、新型城镇化）将受益于政策增量，关注充电桩、数字维修、汽车后市场等领域。

十大金股推荐

1. 海外科技：道通科技（机器人/充电桩布局+全球客户资源）
2. 传媒：昆仑万维（AI娱乐应用与商业化潜力）
3. 计算机：软通动力（鸿蒙生态卡位）
4. 电子：沪电股份（AI服务器/800G需求驱动）
5. 电子：歌尔股份（VR/AR龙头，元宇宙整机技术领先）
6. 电子：中芯国际（国产替代+先进制程）
7. 机械：纽威股份（油气阀门高毛利率）
8. 食品饮料：泸州老窖（渠道管理+高端化战略）
9. 汽车：上汽集团（管理层改革+新能源转型）
10. 汽车：宇通客车（全球新能源客车龙头）

政策与流动性驱动

• 总量政策与地方债前置发力：化债政策前置、内需刺激政策落地，流动性宽松环境下市场“躁动”可期。
• 海外市场美元下行：特朗普政策矛盾可能导致美元阶段性调整，改善A股流动性。

风险提示

• 经济复苏：经济增长不及预期或政策推进缓慢。
• 海外风险：地缘政治冲突、货币政策偏差等。
• 技术风险：AI、半导体等领域技术落地不及预期。

免责声明：报告仅供投资者参考，市场有风险，投资需谨慎。完整内容请阅读研究报告原文。