机械行业2021年春季投资策略：把握“内循环”与“外拓展”双主线-20210302-光大证券-59页_1mb

机械行业2021年春季投资策略总结

核心观点

2021年机械行业投资应把握“内循环”与“外拓展”两条主线。内循环主要关注国内市场需求的复苏及工程机械更新换代；外拓展则聚焦于替代海外厂商的进口市场。重点推荐领域包括工程机械、高端液压件、高端通用机械、半导体设备和油气设备等。

投资掘金思路

1. 工程机械主机厂：推荐三一重工、中联重科（A+H）。
2. 液压件进口替代：推荐恒立液压、艾迪精密。
3. 通用机械行业：推荐注塑机龙头海天国际（H）、伊之密。
4. 自下而上推荐：IGBT国产化龙头中车时代电气、页岩油气压裂设备龙头杰瑞股份。

行业回顾与展望

固定资产投资增速见底回升

• 2020年国内固定资产投资在疫情后逐步回升，其中基建、制造业和地产投资增速显著。
• 2020年制造业投资在部分领域出现显著增长，如医药、黑色金属冶炼及压延加工业、电子设备等。

机械行业经营状况改善

• 2020年前三季度机械设备上市公司合计营收同比增长13.9%，净利润同比增长31.9%。
• 行业整体股价表现复苏，估值位列中游。

工程机械整机分析

内循环背景下的投资提振

• “两新一重”等新基建投资推动内需，工程机械需求持续增长。
• 小挖、叉车、高机等产品受益于机器替代人力趋势。
• 后周期产品如混凝土机械、起重机械进入更新高峰期。

出口潜力巨大

• 全球工程机械市场空间广阔，2018年销售额达1100.8亿美元，中国占23.0%。
• 海外疫情缓解，出口市场有望重归高速增长，12月出口量创历史新高。

工程机械液压件分析

内循环加速进口替代

• 液压件是工程机械主要成本之一，高端液压件依赖进口。
• 国内龙头如恒立液压、艾迪精密正迅速追赶国际巨头，进口替代趋势确立。
• 2010年恒立液压在挖掘机专用油缸市场占有率20%，2016年升至50%。
• 艾迪精密2017-2019年研发费用年均复合增长率达46.8%。

政策推动进口替代

• 多项政策推动液压件国产化，如《高端装备制造业“十二五”发展规划》、《中国制造2025》等。
• 环保政策推动更新换代需求，进一步加速进口替代。

通用机械行业分析

制造业回暖，行业步入上行周期

• 国内制造业投资修复，通用机械行业步入上行周期。
• 注塑机作为重要细分领域，需求稳健增长，龙头企业提升国内外份额。
• 5G、家电、3C等新兴领域需求增长，带动注塑机业务。

注塑机行业前景

• 国内是全球最大的塑料消费市场，人均消费量远低于发达国家。
• 2020年注塑机出口增长显著，海外市场潜力巨大。
• 企业技术升级、产品质量提升，国产替代加速。

重点公司推荐

风险提示

1. 全球疫情控制不确定性：可能影响内需与外需，导致生产波动。
2. 行业投资增速波动：若投资增速下降，可能加剧行业竞争。
3. 高端制造研发进展不及预期：技术门槛高，研发投入周期长。
4. 海外扩张不及预期：国际市场复杂，存在拓展风险。
5. 贸易摩擦加剧：可能影响机械行业出口。
6. 汇率波动：影响出口企业的销售收入确认。

总结

机械行业在“内循环”和“外拓展”双主线驱动下，迎来新的发展机遇。工程机械、液压件、通用机械等领域均表现出强劲的增长潜力。随着政策支持、市场需求复苏和出口回暖，行业整体向好，重点公司如三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、海天国际、伊之密、中车时代电气和杰瑞股份有望获得较高的投资回报。然而，行业仍面临一定的风险，需密切关注政策变化、市场需求波动及国际环境的影响。