机械行业2021年投资策略：把握“内循环”与“外拓展”双主线_57页_13mb

机械行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年机械行业投资策略聚焦于“内循环”与“外拓展”两条主线，强调国内需求增长与全球市场替代进口的双重机遇。核心观点认为，国内“内循环”政策推动新基建项目，如5G、特高压、充电桩、轨交建设，将带动工程机械、高端液压件、通用机械等细分领域的发展。同时，新冠疫情对全球产业链的重塑是中长期趋势，国内技术型龙头有望在进口替代与出口拓展中获得突破。

主要观点

• 内循环推动内需增长：通过“两新一重”等基建项目，国内工程机械需求将稳步增长，特别是受益于人力替代的小型工程机械，如小挖、叉车、高机等。
• 出口潜力巨大：随着海外疫情逐步控制，工程机械出口有望大幅反弹，尤其在东南亚等市场，挖掘机等产品出口量显著提升。
• 液压件进口替代趋势明确：国内液压件企业如恒立液压、艾迪精密，已具备替代进口的能力，产品性能接近国际水平，性价比优势显著。
• 通用机械景气复苏：制造业回暖带动通用机械需求，尤其是注塑机领域，下游需求在5G、家电、3C等领域持续增长，国产替代与出口潜力并存。
• 高端制造加速发展：国内企业在研发和产能扩张方面表现强劲，具备技术突破和市场拓展的潜力，如中车时代电气、杰瑞股份。

关键信息

1. 行业趋势

• 内循环：成为国内经济政策重点，带动工程机械、通用机械等需求。
• 外拓展：海外疫情控制后，出口市场复苏，国内企业有望通过技术优势扩大市场份额。
• 进口替代：在高端液压件、注塑机等领域，国内企业具备替代进口的潜力，提升市占率。

2. 行业表现

• 固定资产投资：2020年1-11月累计同比增长2.6%，基建、地产投资增速回升，制造业投资降幅收窄。
• 行业盈利：机械设备上市公司2020年前三季度营业收入同比增长13.9%，净利润增长31.9%。
• 出口增长：2020年1-10月注塑机出口额增长1.46%，贸易顺差扩大至8.2亿美元。

3. 投资建议

• 掘金思路一：推荐工程机械主机厂三一重工、中联重科（A+H）。
• 掘金思路二：推荐液压件进口替代龙头恒立液压、艾迪精密。
• 掘金思路三：推荐注塑机龙头海天国际（H）、伊之密。
• 掘金思路四：推荐IGBT芯片国产化龙头中车时代电气（H）、页岩油气压裂设备龙头杰瑞股份。

风险分析

1. 全球疫情控制进度不确定。
2. 行业投资增速波动。
3. 高端制造研发进展不及预期。
4. 海外扩张不及预期。
5. 贸易摩擦加剧。
6. 汇率变动风险。

重点公司盈利预测与估值

图表目录

• 图1：固定资产投资增速（截止2020年11月）
• 图2：固定资产各分项投资累计同比情况（截止2020年11月）
• 图3：2020年1-11月制造业各细分领域投资差异较为明显
• 图4：2013-2020前三季度机械行业营收情况
• 图5：2013-2020前三季度机械行业净利润情况
• 图6：2020前三季度机械各子行业营收增速情况
• 图7：2020前三季度机械各子行业归母净利润增速情况
• 图8：2020年各行业涨跌幅
• 图9：各行业动态市盈率
• 图10：“内循环”战略表述演进
• 图11：基建与地产固定资产投资累计同比增速转正
• 图12：小松挖掘机中国区开机小时数变化
• 图13：挖掘机月度销量变化
• 图14：挖掘机月度销量同比增速
• 图15：汽车起重机月度销量变化
• 图16：汽车起重机月度销量同比增速
• 图17：叉车月度销量变化
• 图18：叉车月度销量同比增速
• 图19：环保标准执行时间与挖掘机销量增速对比
• 图20：混凝土泵车销量变化
• 图21：混凝土泵车更新需求预测
• 图22：全球工程机械市场容量分布
• 图23：国内工程机械龙头海外业务规模较小
• 图24：国内工程机械企业海外收入占比有较大提升空间
• 图25：挖掘机出口量再创新高
• 图26：挖掘机月度出口台数占比
• 图27：挖掘机国产比例连年攀升
• 图28：国际巨头液压营收领先（2018年，亿美元）
• 图29：国际巨头进入中国大陆市场早
• 图30：恒立液压挖掘机专用油缸销售额显著提升
• 图31：恒立液压液压泵阀销售额显著提升
• 图32：泵单月产量及同比增幅
• 图33：阀单月产量及同比增幅
• 图34：泵阀进出口及顺差情况（单位：亿元人民币）
• 图35：恒立液压研发费用快速上升
• 图36：艾迪精密研发费用快速上升
• 图37：挖掘机月度销量同比增速维持高位
• 图38：PMI各项指标变化（虚线为荣枯线）
• 图39：制造业固定资产投资额累计增长情况
• 图40：经济景气指数变化
• 图41：SCFI指数走高
• 图42：出口总值变化情况
• 图43：发动机单月产量及同比增幅
• 图44：数控金属成形机床单月产量及同比增幅
• 图45：金属切削机床、金属成形机床单月产量及同比增幅
• 图46：2016-2019塑料制品总销量及人均消费量
• 图47：2019年全球注塑机下游销售额占比
• 图48：中国注塑机市场规模预测
• 图49：各领域注塑机销量预测
• 图50：2020-2030年中国部分5G支出预测
• 图51：2019-2025年中国物联网连接数（单位：亿个）
• 图52：2025年全球5G采用率预测
• 图53：2020年全球各国家/地区5G连接数预测
• 图54：2020年1-11月国内汽车产量变化
• 图55：2020年1-11月新能源汽车产量变化
• 图56：中国注塑机进出口金额情况
• 图57：中国注塑机贸易顺差及同比变化
• 图58：中国注塑机进口数量变化情况
• 图59：中国注塑机进口金额变化情况
• 图60：中国注塑机出口情况
• 图61：中国注塑机出口金额变化情况
• 图62：2020年1-10月注塑机出口数量（分区域）
• 图63：2020年1-10月注塑机出口金额及单价（分区域）
• 图64：恒立液压收入变化（单位：百万元）
• 图65：恒立液压归母净利润变化（单位：百万元）
• 图66：恒立液压盈利能力快速增长
• 图67：恒立液压期间费用率变化
• 图68：恒立液压分业务收入结构（百万元）
• 图69：恒立液压分业务毛利率
• 图70：挖机油缸随挖掘机销量增长（单位：万台）
• 图71：恒立液压泵阀营收维持高速增长（单位：百万元）
• 图72：恒立液压泵阀占比提升，结构优化
• 图73：艾迪精密收入变化（单位：百万元）
• 图74：艾迪精密净利润变化（单位：百万元）
• 图75：艾迪精密盈利能力稳中有升
• 图76：艾迪精密期间费用率变化
• 图77：艾迪精密破碎锤营收保持高增长
• 图78：艾迪精密破碎锤销量保持高增长
• 图79：艾迪精密液压件营收稳步增长
• 图80：艾迪精密液压件销量稳步增长
• 图81：艾迪精密研发人员数及占比增加
• 图82：艾迪精密定增募资情况
• 图83：海天国际营业收入及增速变化
• 图84：海天国际净利润及增速变化
• 图85：海天国际毛利率、净利率变化
• 图86：海天国际三费变化情况
• 图87：海天国际产品收入拆分（百万元）
• 图88：海天国际收入构成情况（2020年上半年）
• 图89：海天国际关键技术发展历程
• 图90：与研发活动有关的人工成本及其占比
• 图91：海天国际业务按地区拆分情况
• 图92：海天国际业务按地区拆分占比
• 图93：海天国际PE-band
• 图94：伊之密营业收入及增速变化
• 图95：伊之密净利润及增速变化
• 图96：伊之密产品收入拆分（百万元）
• 图97：伊之密收入构成情况（2020年上半年）
• 图98：伊之密毛利率、净利率变化
• 图99：伊之密期间费用率变化情况
• 图100：伊之密按行业划分收入来源变化（百万元）
• 图101：2019年伊之密按行业划分营业收入构成
• 图102：伊之密按行业划分营业收入构成变化
• 图103：伊之密研发投入情况
• 图104：伊之密研发人员情况
• 图105：伊之密海内外收入占比情况
• 图106：伊之密海外收入及增长情况
• 图107：伊之密PE-band

表目录

• 表1：工程机械关键零部件主要厂商情况
• 表2：液压行业相关政策
• 表3：恒立液压发展历程
• 表4：恒立液压产品类型
• 表5：恒立液压主要业务分拆预测（单位：百万元）
• 表6：恒立液压相对估值
• 表7：艾迪精密发展历程
• 表8：艾迪精密产品类型
• 表9：艾迪精密业务分拆预测（单位：百万元）
• 表10：艾迪精密相对估值
• 表11：海天国际发展历程
• 表12：海天国际产品矩阵
• 表13：海天国际业务分拆预测（单位：百万元）
• 表14：伊之密发展历程