机械行业2021年投资策略：把握“内循环”与“外拓展”双主线-20210105-光大证券-57页_11mb

行业研究总结：机械行业2021年投资策略

核心内容

2021年机械行业投资策略聚焦于“内循环”与“外拓展”双主线。随着国内经济政策向内需倾斜，以及全球产业链的重塑，机械行业面临新的发展机遇。

主要观点

• 内循环：通过“两新一重”等新基建投资，推动国内市场需求增长，带动工程机械、通用机械等细分行业成长。
• 外拓展：新冠疫情对全球供应链造成冲击，促使国内技术型龙头加速进口替代，并拓展海外市场。

关键信息

• 工程机械行业受益于机器替代人力、后周期更新换代及出口增长。
• 液压件进口替代趋势明显，国内龙头具备较强竞争力。
• 注塑机需求复苏，国产替代与出口增长潜力大。
• IGBT芯片及页岩油气压裂设备等新兴领域亦有显著增长空间。

行业聚焦

工程机械

• 小挖、叉车、高机：受益于人力替代，市场需求增长。
• 混凝土机械、起重机械：受益于后周期更新换代，景气度高。
• 出口增长：国内龙头具备性价比和服务优势，有望扩大海外市场。

液压件

• 进口替代：国内龙头如恒立液压、艾迪精密已实现显著市场份额增长。
• 政策支持：《中国制造2025》等政策推动液压件国产化。

通用机械

• 注塑机：需求稳健增长，受益于5G、家电、3C等下游领域。
• 国产替代：在价格、技术及质量提升下，国产注塑机逐步替代进口。

投资建议

掘金思路一：工程机械主机厂

• 推荐公司：三一重工、中联重科（A+H）
• 理由：受益于新基建及人力替代，具备出口增长潜力。

掘金思路二：液压件进口替代

• 推荐公司：恒立液压、艾迪精密
• 理由：国内龙头具备较强研发能力，进口替代趋势确立。

掘金思路三：通用机械

• 推荐公司：海天国际（H）、伊之密
• 理由：注塑机需求复苏，国产替代与出口增长空间大。

掘金思路四：自下而上

• 推荐公司：中车时代电气（H）、杰瑞股份
• 理由：IGBT芯片国产化及页岩油气压裂设备需求增长。

风险分析

1. 全球疫情控制进度不确定
2. 行业投资增速波动
3. 高端制造研发进展不及预期
4. 海外扩张不及预期
5. 贸易摩擦加剧
6. 汇率变动

重点公司盈利预测与估值

行业趋势与展望

• 固定资产投资增速见底回升：2020年1-11月固定资产投资累计同比增长2.6%，基建、地产投资增速回升。
• 机械行业经营状况改善：2020年前三季度营收同比增长13.9%，净利润同比增长31.9%。
• 行业股价复苏：机械设备指数上涨31.1%，市盈率29.7倍，位于中游。

总结

2021年机械行业投资应围绕“内循环”与“外拓展”两条主线。在政策支持与市场需求的双重驱动下，工程机械、液压件、通用机械等细分行业将有显著增长机会。重点公司如三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、海天国际、伊之密、中车时代电气、杰瑞股份具备良好的成长潜力和估值空间，值得重点关注。同时，需警惕全球疫情、行业增速波动、技术研发进展等风险因素。