20250426-华源证券-4月政治局会议点评_稳字当头_把握内循环主线_7页_341kb

文档内容总结：4月政治局会议点评

核心内容概述

2025年4月政治局会议强调了“稳字当头”，明确将内循环作为经济发展的主线，重点部署了房地产、机械建材、新消费、农林牧渔、公用环保及固收等领域的政策方向。会议传递出政策加码与防风险并重的信号，旨在应对全球经济不确定性、美国高关税等外部挑战，同时推动内需增长、稳定资本市场。

主要观点与关键信息

房地产

• 政策方向：加力城市更新，优化商品房收储政策，稳楼市目标明确。
• 具体措施：
  • 有序推进城中村和危旧房改造，政策导向更加灵活。
  • 提高商品房收储的自主权，推动成本与收益的平衡。
  • 建设“好房子”成为新赛道，推动高品质住房供给。
• 预期：房地产市场将逐步企稳，未来可能有更多支持政策出台。

机械建材

• 政策主线：把握内循环，顺周期既是防御也是底牌。
• 政策变化：
  • 强调“经贸斗争”，显示对国际形势的严峻判断。
  • “稳就业”排在首位，凸显对民生的重视。
  • 政策落地紧迫性增强，强调“用好用足”财政与货币政策。
• 投资建议：
  • 配置内需板块，优先低波动板块。
  • 关注大基建投资前移、逆全球化对冲机会，如新疆煤化工、浙赣粤大运河、核聚变、一带一路等。

新消费

• 政策重点：部署消费政策，扩内需基调更积极。
• 政策亮点：
  • 提高中低收入群体收入，发展服务消费。
  • 清理消费限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。
  • 加大资金支持力度，推动“两新”政策扩围提质。
• 预期：服务消费将成为经济增长新引擎，推动消费潜力释放。

农林牧渔

• 行业属性：农业是少有的“国内供应不足、价格低位、估值低位”行业。
• 政策支持：
  • 强化粮食安全，稳定重要农产品价格。
  • 推动农民收入增长，推进农业全产业链建设。
• 投资建议：农业股上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行三阶段，目前处于第二阶段早期，配置价值显著上升。

公用环保

• 政策导向：稳字当头，重申水电板块的配置价值。
• 核心逻辑：
  • 水电具备商业模式稳定、业绩可预测等优势，风险溢价降低。
  • 资本市场红利资产配置需求增加，水电资产有望受益。
• 投资建议：看好以水电为代表的公用事业资产。

固收

• 政策信号：政府债券发行或提速，结构性货币政策工具有望先行。
• 关键预测：
  • 二季度10Y国债收益率可能重回1.7%上方，若关税降低，年内高点或达1.9%。
  • 降息预期存在，但实际降息幅度可能有限。
  • 二季度DR001加权平均利率预计保持在1.6%左右。
• 投资建议：2025年债市投资需谨慎，建议见好就收。

风险提示

• 全球经济超预期衰退风险
• 美国关税政策不确定性风险
• 政策落地效果不及预期风险

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：涨跌幅>20%
  • 增持：5%~20%
  • 中性：-5%~5%
  • 减持：< -5%
  • 无：无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越市场基准
  • 中性：与市场基准持平
  • 看淡：弱于市场基准

• 基准指数：

  • A股：沪深300指数（北交所除外）
  • 北交所：北证50指数
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美国：标普500或纳斯达克指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数

总结

本次政治局会议传递出以稳为主、内需驱动、政策加码的信号，重点支持房地产、基建、消费、农业等板块。在外部不确定性加剧的背景下，内循环成为政策发力的核心方向，同时强调稳就业、稳市场、稳预期。建议关注低波动、高确定性的内需板块，以及具有逆全球化潜力的行业和区域，如大基建、一带一路等。固收市场需谨慎应对，关注政策利率变动及债券发行节奏。