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莱茵生物（002166）2022年半年度业绩总结

核心内容概览

莱茵生物在2022年6月30日发布的半年度业绩预告显示，公司上半年归母净利润预计为1.19亿至1.49亿元，同比增长100%至150%，远超市场预期。其中，第二季度归母净利润预计为0.81亿至1.11亿元，同比增长113.05%至191.32%。公司业绩的快速增长主要得益于植物提取业务的市场需求持续景气，以及海外工业大麻业务的正式量产。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年业绩表现强劲，主要产品天然甜味剂和茶叶提取物销售良好，植物提取业务收入同比增长约40%，净利润同比增长约200%。
• 海外工业大麻量产：公司在美国印第安纳州的工业大麻提取及应用工程项目已开始量产，年处理能力达5000吨，预计2022年工业大麻业务贡献收入约1亿元，具备较强的成长潜力。
• 天然甜味剂订单增长：公司与湖南子承生物科技签订独家供应协议，未来三年累计采购金额不低于1亿元，为公司带来稳定的收入来源。公司还与芬美意签订5年合同，预计2022-2023年将完成2.1亿美元订单，推动业绩持续增长。
• 产能释放：公司募投项目甜叶菊提取工厂预计达产后新增4000吨年产能，进一步提升市场份额和盈利能力。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为17.29亿、26.15亿和39.31亿元，同比增长分别为64.13%、51.27%和50.34%；归母净利润分别为2.52亿、3.77亿和5.74亿元，同比增长分别为112%、50%和52%。EPS分别为0.45元、0.67元和1.02元，对应PE分别为27.46倍、18.34倍和12.04倍。
• 估值分析：公司当前估值低于行业平均PEG（0.73），仅0.44，显示当前股价被低估，具备较大的增长空间。

关键信息

业务亮点

• 植物提取业务：市场需求旺盛，天然甜味剂和茶叶提取物销售表现良好，推动公司业绩增长。
• 海外工业大麻业务：美国工厂已量产，年处理能力达5000吨，预计2022年贡献约1亿元收入，未来增长潜力大。
• 天然甜味剂合作：与湖南子承生物科技签署独家供应协议，3年累计采购金额不低于1亿元，增强客户粘性。
• 芬美意订单：5年合同订单金额达3.45亿美元，预计2022-2023年完成2.1亿美元，为业绩增长提供重要支撑。
• 产能扩张：募投项目新增4000吨甜叶菊提取产能，有助于提升市场份额和盈利能力。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长64.13%、51.27%和50.34%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别增长112%、50%和52%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.45元、0.67元和1.02元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为33.99%、33.83%和33.40%，显示公司盈利能力稳定。
• 净利率：预计2022-2024年分别为15.99%、15.16%和15.36%，呈现小幅波动但整体向好。
• ROE：预计2022-2024年分别为12.34%、15.86%和19.95%，显示公司盈利能力持续提升。

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司业绩表现优异，业务增长潜力大，估值被低估，成长性较好，后续业绩高增的确定性较强。

风险提示

• 汇率波动风险：公司有海外业务，可能受汇率波动影响。
• 政策风险：工业大麻等业务受政策影响较大，需关注相关法规变化。
• 下游需求不及预期：天然甜味剂等产品需求可能不及预期，影响公司业绩。
• 产能投放进度不及预期：募投项目产能释放可能受多种因素影响，进度可能不达预期。

总结

莱茵生物在2022年上半年业绩表现亮眼，主要得益于植物提取业务的强劲增长和海外工业大麻业务的正式量产。公司与湖南子承生物科技和芬美意的合作进一步增强了其在天然甜味剂领域的竞争力和市场份额。未来三年，公司预计将继续保持较高的收入和利润增长，具备良好的投资价值。当前估值较低，显示公司股价被低估，具有较大的增长空间。投资者应关注汇率波动、政策变化、下游需求和产能投放等潜在风险。