20260327-浙商证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2025年年报点评_经营筑底回升_股息价值凸显_5页_414kb

兴业银行2025年年报总结

核心内容

兴业银行在2025年实现了营收和利润的增速转正，整体经营表现优于预期。尽管面临宏观经济压力，但其资产质量保持稳健，股息支付具有较高的性价比，具备良好的投资价值。

主要观点

• 营收与利润增长：2025年兴业银行营业收入同比增长0.24%，归母净利润同比增长0.34%。营收增速在四季度实现转正，利润增速也有所回升。
• 客户增长：2025年末，零售客户增长至1.15亿户，企金客户增长至166.7万户。零售财富AUM增长9.9%，企金财富AUM增长26.8%，显示客户基础持续夯实。
• 资产质量稳健：不良贷款率保持稳定，25Q4末不良率为1.08%，关注率略有上升至1.69%。拨备覆盖率保持在228%，风险抵补能力良好。
• 股息价值凸显：2025年分红比例提升至31.02%，股息率高达5.70%。2026年股息率预计进一步提升至6.15%，投资吸引力增强。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润增速分别为3.82%、4.21%、4.26%，每股净资产（BVPS）分别为41.96元、44.59元、47.42元，对应目标估值0.62×PB，现价空间38%。

关键信息

营收结构分析

• 利息净收入：2025年利息净收入同比增长0.44%，净息差同比下降11bp至1.71%。
• 非利息净收入：手续费净收入同比增长7.45%，其他非息收入略有下降，但降幅收窄。
• 成本收入比：2025年为29.28%，较前三季度略有下降。

资产质量指标

• 不良贷款：2025年不良贷款余额为64,251百万元，不良率稳定在1.08%。
• 关注贷款：关注率上升至1.69%，但逾期贷款和逾期率有所下降。
• 拨备覆盖率：25Q4末拨备覆盖率保持在228%，风险抵补能力良好。

资产与负债增长

• 总资产：2025年末为11,094,256百万元，预计2026-2028年分别增长至11,761,127百万元、12,452,669百万元、13,186,333百万元。
• 生息资产：2025年末为10,026,083百万元，预计2026-2028年分别增长至10,641,321百万元、11,364,505百万元、12,118,226百万元。
• 负债结构：总负债增长，预计2026-2028年分别增长至10,780,725百万元、11,416,323百万元、12,089,507百万元。

财务比率

• ROE：2025年为9.15%，预计2026-2028年分别为9.21%、8.96%、8.80%。
• ROA：2025年为0.72%，预计2026-2028年分别为0.70%、0.69%、0.68%。
• 成本收入比：2025年为29.28%，预计2026-2028年分别下降至29.08%、28.98%、28.88%。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：25.82元/股
• 估值：对应2026年目标估值0.62×PB，现价空间38%
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅暴露

数据概览

股票走势图

分析师信息

• 杜秦川：S1230525120002，duqinchuan@stocke.com.cn
• 邓贺方：S1230525070001，denghefang@stocke.com.cn
• 周源：S1230524070004，zhouyuan01@stocke.com.cn