兴业银行2022年业绩快报总结
核心内容概览
兴业银行于2023年01月31日发布2022年业绩快报，整体表现保持平稳，营收增速为 0.51%，归母净利润增速为 10.52%。尽管面临净息差下行及债市波动的挑战，公司仍展现出稳健的资产质量和良好的盈利能力。
主要观点
信贷投放环比改善
- 2022年四季度，兴业银行新增信贷 1490亿元，同比多增 341亿元。
- 贷款余额同比增速为 12.53%，较2022年第三季度提升 0.46个百分点。
- 信贷投放改善主要得益于对制造业中长期贷款和基建配套贷款的支持力度加大。
净息差下行及债市波动拖累营收
- 2022年四季度营收增速为 -9.91%，较第三季度显著下行。
- 净息差下行压力较大，受LPR下调及信贷需求疲弱影响。
- 债券市场波动也导致投资收益阶段性回落。
资产质量整体平稳
- 2022年四季度末，不良贷款余额为 543亿元，环比增加 13亿元，但不良率 1.09% 环比下降 1bp。
- 不良率下降主要由于分母因素（贷款增长）。
- 拨备覆盖率为 236.44%，较第三季度末下降 15.55个百分点，主要因不良贷款总额增加及拨备计提力度减小。
ROE小幅下降
- 2022年ROE为 13.85%，同比略微下降 0.09个百分点。
- 主要拉动因素为规模扩张及拨备计提压力减轻。
- 拖累因素包括净息差下降、非息收入放缓及成本支出增加。
关键信息
投资建议
- 2023年预计收入增速为 4.40%，归母净利润增速为 12.22%。
- 给予 买入-A 的投资评级，6个月目标价为 21.77元，相当于 0.6XPB。
风险提示
- 疫情反复可能影响经济复苏节奏，进而对资产质量造成不利影响。
公司动态分析
- 全国性股份制银行Ⅲ，投资评级为 买入-A。
- 股价表现：截至2023年01月30日，股价为 17.90元，12个月价格区间为 15.03/23.08元。
财务预测与估值数据
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
203,137 |
221,236 |
227,953 |
238,046 |
255,710 |
| 营收增速 |
12.04% |
8.91% |
3.04% |
4.43% |
7.42% |
| 归母净利润（百万元） |
66,626 |
82,680 |
91,547 |
102,875 |
117,293 |
| 归母净利润增速 |
1.15% |
24.10% |
10.72% |
12.37% |
14.02% |
| ROE |
13.94% |
13.85% |
13.85% |
13.85% |
13.30% |
| P/E |
5.58 |
4.50 |
4.06 |
3.61 |
3.17 |
| P/B |
0.69 |
0.61 |
0.55 |
0.49 |
0.44 |
| 股息收益率 |
4.48% |
5.78% |
6.40% |
7.19% |
8.20% |
资产负债表数据
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 存放央行（百万元） |
411,147 |
447,446 |
490,918 |
530,174 |
572,588 |
| 同业资产（百万元） |
410,496 |
559,204 |
759,982 |
977,764 |
1,306,250 |
| 贷款总额（百万元） |
3,965,674 |
4,428,183 |
5,003,847 |
5,604,308 |
6,164,739 |
| 存款余额（百万元） |
4,084,242 |
4,355,748 |
4,778,934 |
5,161,084 |
5,573,971 |
| 资产合计（百万元） |
7,894,000 |
8,603,024 |
9,424,508 |
10,264,538 |
11,111,734 |
| 负债合计（百万元） |
7,269,197 |
7,908,726 |
8,664,371 |
9,426,865 |
10,185,658 |
| 股东权益合计（百万元） |
624,803 |
694,298 |
760,138 |
837,674 |
926,076 |
每股指标
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EPS（元） |
3.21 |
3.98 |
4.41 |
4.95 |
5.65 |
| BVPS（元） |
25.95 |
29.14 |
32.46 |
36.19 |
40.45 |
| 每股股利（元） |
0.80 |
1.03 |
1.15 |
1.29 |
1.47 |
盈利能力指标
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROAE |
11.35% |
12.54% |
12.59% |
12.88% |
13.30% |
| ROAA |
0.89% |
1.00% |
1.02% |
1.05% |
1.10% |
| RORWA |
1.24% |
1.41% |
1.43% |
1.46% |
1.54% |
| 成本收入比 |
23.76% |
25.07% |
24.84% |
24.56% |
24.82% |
资产质量数据
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 不良贷款余额（百万元） |
49,656 |
48,714 |
52,275 |
57,903 |
62,057 |
| 不良贷款率 |
1.25% |
1.10% |
1.04% |
1.03% |
1.01% |
| 拨备覆盖率 |
218.83% |
268.73% |
263.93% |
252.84% |
242.61% |
| 拨贷比 |
2.74% |
2.96% |
2.76% |
2.61% |
2.44% |
流动性指标
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 贷存比 |
97.10% |
101.66% |
104.71% |
108.59% |
110.60% |
| 贷款/总资产 |
50.24% |
51.47% |
53.09% |
54.60% |
55.48% |
| 生息资产/总资产 |
98.13% |
98.24% |
98.52% |
98.60% |
98.63% |
投资评级体系
收益评级
- 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 15% 及以上。
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%。
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差 -5% 至 5%。
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 5% 至 15%。
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
其他信息
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以上为兴业银行2022年业绩快报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点及关键数据。
