> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华润饮料（02460.HK）总结 ## 核心内容 华润饮料（02460.HK）近期发布股息计划公告，明确2026年至2028年各财政年度每股股息不少于0.37元。这一举措体现了公司对股东回报的重视，同时为未来发展奠定了财务基础。公司坚持“水饮双轮驱动”战略，通过产品线丰富和品牌强化，推动其在包装水和饮料两大板块的持续增长。 ## 主要观点 - **股息政策明确**：公司制定了清晰的股息分配计划，预计未来三年（2026-2028）每年向股东派发不少于每股0.37元的股息，展现了对股东回报的重视。 - **战略清晰，双轮驱动**： - **包装水业务**：公司持续推动多品牌、多水种发展，重点发力怡宝和本优品牌，通过规格扩充和包装创新提升产品竞争力。 - **饮料业务**：公司积极打造第二增长曲线，细分市场包括茶饮料（至本清润、佐味茶事）、果汁（蜜水系列、假日一刻）和运动饮料（魔力品牌）。 - **改革与风险管控**：公司持续推进渠道改革，提升运营效率；同时面对原材料价格上涨压力，采取锁价对冲策略，以控制成本和风险。 - **盈利预测与投资建议**：预计2026-2028财年归母净利润分别为10.5亿、12.6亿和15.0亿元，分别同比增长6.3%、19.8%、19.2%。公司维持“买入”评级，体现出对未来发展潜力的信心。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万人民币） | 13,521 | 11,002 | 11,685 | 12,570 | 13,605 | | 归母净利润（百万人民币） | 1,637 | 985 | 1,048 | 1,255 | 1,497 | | EPS（元/股） | 0.68 | 0.41 | 0.44 | 0.52 | 0.62 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | P/E（倍） | 9.6 | 16.0 | 15.0 | 12.5 | 10.5 | | P/B（倍） | 1.4 | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | | ROE（%） | 14.5 | 9.2 | 9.6 | 11.2 | 13.1 | | 净利率（%） | 12.1 | 9.0 | 9.0 | 10.0 | 11.0 | | EBITDA（百万人民币） | 2,785 | 1,540 | 2,011 | 2,231 | 2,461 | ### 营运能力 - **总资产周转率**：从0.9下降至0.6（2025A），随后逐步回升至0.8（2027E）和0.8（2028E）。 - **应收账款周转率**：从52.4下降至38.0（2025A），但保持稳定，2026E至2028E分别为38.6、38.8、38.9。 - **应付账款周转率**：从9.9提升至19.1（2026E），显示出公司对供应链管理的优化。 ### 偿债能力 - **资产负债率**：从36.6%下降至26.5%（2025A），随后逐步上升至28.9%（2028E）。 - **净负债比率**：从-47.9%上升至-23.1%（2028E），表明公司财务结构逐渐改善。 - **流动比率与速动比率**：均保持稳定，从1.9上升至2.3（2028E），反映公司短期偿债能力较强。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 需求不及预期 - 渠道改革进展不及预期 - 原材料成本上涨 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司战略清晰，双轮驱动模式有助于未来增长；渠道改革稳步推进，财务稳健，分红规划明确，投资者回报有保障。 ## 其他信息 - **股价走势**：提供了一张图片（未显示具体内容），但可推测其反映了公司股价的近期表现。 - **股票信息**： - 行业：食品饮料 - 06月25日收盘价（港元）：7.46 - 总市值（百万港元）：17,890.55 - 总股本（百万股）：2,398.20 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：2.78 ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com ## 相关研究 1. 《华润饮料(02460.HK): 高管增持, 改革势起》（2026-04-03） 2. 《华润饮料(02460.HK): 管理焕新, 未来可期》（2026-01-18） 3. 《华润饮料（02460.HK）：注册地迁移至香港，中长期发展可期》（2025-10-09）