20180401-光大证券-钢铁行业周报_钢铁行业在价格暴跌后需求启动显著_11页_1mb

钢铁行业在价格暴跌后需求启动显著

核心内容概述

本报告分析了2018年3月26日至4月1日期间，中国钢铁行业市场表现及趋势。尽管钢价、矿价、废钢价和冶金焦价均出现下跌，但下游需求逐步复苏，钢材库存下降，钢铁利润回升，板块整体表现优于大盘。

主要观点

• 价格与利润：尽管钢价指数下跌1.27%，但模拟测算的钢铁利润（不考虑库存）均显著回升，显示成本下降对利润的积极影响。
• 库存下降：经销商钢材库存下降4.21%，降库速度超预期，表明市场供需关系改善。
• 需求复苏：上海线螺终端采购量环比大幅上涨61.06%，达到去年12月初水平，显示下游需求在延迟后开始启动。
• 行业格局：虽然分析师在年度策略中对钢铁板块持谨慎态度，但当前行业利润低，不利于降杠杆，因此不宜过度悲观。
• 板块表现：钢铁板块上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，板块整体表现优于大盘。
• 股票关注：建议关注宝钢股份、方大特钢、*ST华菱、安阳钢铁、柳钢股份等龙头板材股，其中光大钢铁3月关注股票本周平均涨幅4.37%，跑赢板块2.67个百分点。

关键信息

价格与成本数据

• 钢价：Myspic综合指数下跌1.27%，长材价下跌1.73%，扁平材价下跌0.73%。
• 矿价：铁矿石综合指数下跌2.37%，其中唐山铁矿下跌3.01%，PB粉矿下跌4.95%。
• 废钢与冶金焦：废钢下跌10.23%，冶金焦下跌7.39%。
• 模拟利润：长流程螺纹钢毛利723元/吨，较上周上涨254元/吨；短流程螺纹钢毛利417元/吨，较上周上涨315元/吨。

库存与需求数据

• 全国钢材库存：经销商钢材库存下降4.21%，其中长材库存下降5.38%，板材库存下降1.11%。
• 终端采购：上海线螺终端采购量环比上涨61.06%，显示需求回暖。
• 高炉开工率：全国高炉开工率为64.5%，唐山钢厂高炉开工率60.98%，环比上涨。
• 出口数据：2月钢材出口484.7万吨，同比下降15.7%。

板块行情数据

• 指数表现：申万钢铁指数上涨1.69%，上证综指上涨0.51%，沪深300指数下跌0.16%，创业板指数上涨10.11%。
• 个股表现：涨幅前列的个股包括钢研高纳（20.83%）、上海钢联（15.67%）、方大特钢（11.30%）等，跌幅前列的有玉龙股份（-4.07%）、宝钢股份（-1.84%）等。
• 海外钢铁股：纽柯公司、美国钢铁、AK钢铁等海外钢铁股普遍上涨。

风险提示

• 闲置高炉产能复产可能导致供应增加。
• 短流程钢厂复产可能影响市场供需平衡。
• 需求可能不如预期。
• 公司经营不善风险。

行业与市场对比

• 钢铁行业与上证指数对比图显示，钢铁行业表现优于大盘。
• 钢材市场心态指数（螺纹钢）为62%，较上周上升49个百分点，显示市场情绪有所改善。

数据分析与图表

• 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度
• 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度
• 图3：新疆/上海三级螺纹价格差
• 图4：热轧较螺纹钢溢价
• 图5：冷轧较热轧溢价
• 图6：钢材市场心态指数
• 图7：长短流程螺纹钢利润走势
• 图8：长短流程螺纹钢利润测算
• 图9：重点城市经销商钢材库存
• 图10：港口铁矿石库存
• 图11：1月汽车产量同比上涨2.41%
• 图12：1月粗钢表观消费量同比上涨11.93%

股票盈利预测

• 宝钢股份：EPS预测17E为0.88，18E为1.03，19E为1.07；PE预测17E为9.6，18E为8.3，19E为8.0。
• 方大特钢：EPS预测17E为1.91，18E为1.91，19E为1.93；PE预测17E为8.6，18E为8.6，19E为8.5。
• *ST华菱：EPS预测17E为1.35，18E为1.37，19E为1.44；PE预测17E为6，18E为5.5，19E为5.2。
• 安阳钢铁：EPS预测17E为0.67，18E为0.78，19E为0.81；PE预测17E为5.9，18E为5.1，19E为4.9。
• 柳钢股份：EPS预测17E为0.92，18E为0.99，19E为1.09；PE预测17E为6.4，18E为6.0，19E为5.4。

分析师信息

• 分析师：王招华、王凯、杨华
• 联系人：沈继富
• 联系方式：
  • 王招华：021-22167202, wangzhh@ebscn.com
  • 王凯：021-22169126, wangk@ebscn.com
  • 杨华：021-22169319, yangh@ebscn.com
  • 沈继富：021-22169174, shenjf@ebscn.com

估值方法与免责声明

• 本报告分析基于各种假设，估值结果可能因假设不同而有所差异。
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