钢铁行业月度跟踪报告：三月钢市启动偏慢-20180401-中泰证券-22页-1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

• 评级：增持（维持）
• 行业概况：钢铁行业包含33家上市公司，行业总市值为815246.96百万元，流通市值为710324.43百万元。
• 市场表现：3月钢铁板块下跌12.99%，跑输沪深300指数9.88个百分点；板块内个股涨少跌多，涨幅最大的三家为武进不锈（9.42%）、久立特材（8.46%）及浙商中拓（5.91%），跌幅最大的三家为华菱钢铁（-26.39%）、安阳钢铁（-24.52%）、新钢股份（-24.14%）。
• 钢价走势：3月钢价连续下滑，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报3650元/吨、3970元/吨、3880元/吨、4340元/吨和4100元/吨，环比下降幅度分别为-10.98%、-7.03%、-8.49%、-8.05%和-2.38%。
• 原材料价格：3月铁精粉、铁矿石及焦炭价格小幅下降，进口铁矿石库存天数由33.5天降至22天。
• 库存情况：3月底社会库存总计1797.17万吨，月环比增加181.13万吨，增幅11.21%，同比上升25.32%。库存去化加速主要由于钢价下跌和需求回暖。
• 行业盈利：3月吨钢盈利多呈下跌态势，热轧卷板、冷轧板和螺纹钢毛利分别下降48元/吨、23元/吨和31元/吨，毛利率下降至22.83%、12.14%和23.73%。中厚板毛利上升116元/吨，毛利率上升至22.69%。
• 供需分析：采暖季限产不及预期，1-2月粗钢产量同比增长5.9%，生铁产量同比下降1.7%。非采暖季环保限产常态化，如唐山、邯郸地区限产力度低于采暖季。
• 需求分析：3月上旬钢价下跌，需求启动迟缓，但随着传统消费旺季来临，终端需求有释放迹象，钢价有望企稳反弹。
• 外需分析：出口持续低迷，1-2月钢材出口同比下降27.1%，但中期有望改善。
• 投资建议：板块前期调整充分，推荐标的包括宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等。
• 风险提示：宏观经济大幅回落可能导致钢铁需求承压。

主要观点

钢铁板块表现

• 钢铁板块在3月大幅下跌，跌幅12.99%，主要受节后需求不及预期、市场情绪悲观及资金趋紧影响。
• 个股表现分化，部分企业如华菱钢铁、新钢股份跌幅较大，而武进不锈、久立特材等表现较好。

钢价分析

• 钢价持续下滑，主要受高库存与低需求压制，但随着旺季来临及需求释放，短期反弹可期。
• 国际市场钢材价格有所回升，但国内价格仍处于低位。

原材料价格

• 铁精粉、铁矿石及焦炭价格均出现环比下降，且进口铁矿石库存天数下降，显示原材料端压力。
• 短期矿价有望反弹，但中长期铁矿石基本面不乐观。

库存情况

• 社会库存快速积累后加速去化，反映市场情绪转变及需求回暖。
• 库存去化速度有望随着旺季需求复苏继续加快。

行业盈利

• 吨钢盈利整体下降，中厚板表现相对较好。
• 成本端下跌对盈利影响显著，但部分品种如中厚板仍能保持盈利增长。

供需分析

• 采暖季限产效果不及预期，实际产量增长，但非采暖季限产常态化。
• 高炉产能利用率小幅提升，但限产结束后的供给增量尚未显现。

需求分析

• 冬储带动表观消费量上升，但实际需求未显著增长。
• 基建投资增速放缓，房地产市场信贷收紧，影响钢铁需求。

外需分析

• 出口持续低迷，但中期有望改善，长流程炼钢成本优势显现，有助于出口竞争力提升。

关键信息

• 市场预期偏差：节前市场对旺季预期过高，节后实际需求不及预期，导致钢价下跌。
• 库存波动：库存快速积累后加速去化，显示市场供需变化。
• 环保限产：采暖季限产效果不及预期，非采暖季限产常态化，影响供给。
• 成本端压力：铁矿石、焦炭价格下跌，但库存高企，中长期成本压力仍存。
• 投资建议：板块调整充分，短期有望反弹，推荐关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等标的。
• 风险提示：宏观经济大幅回落可能对钢铁需求造成压力。

结构清晰总结

行业概况

• 上市公司数量：33家
• 行业总市值：815246.96百万元
• 行业流通市值：710324.43百万元

市场表现

• 钢铁板块3月跌幅：12.99%
• 沪深300指数3月跌幅：3.11%
• 板块个股表现：涨少跌多，涨幅最大的为武进不锈、久立特材、浙商中拓，跌幅最大的为华菱钢铁、安阳钢铁、新钢股份。

钢价走势

• 螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板价格分别下跌-10.98%、-7.03%、-8.49%、-8.05%、-2.38%
• 3月钢价反弹迹象显现，但中长期仍面临压力。

原材料价格

• 铁精粉、铁矿石及焦炭价格环比下降，进口铁矿石库存天数下降至22天。
• 短期矿价有望反弹，但中长期基本面不乐观。

库存分析

• 社会库存总计1797.17万吨，月环比增加11.21%，同比上升25.32%
• 库存去化加速，主要受钢价下跌及需求回暖影响。

行业盈利

• 吨钢盈利整体下降，热轧卷板、冷轧板、螺纹钢毛利分别下降48元/吨、23元/吨、31元/吨。
• 中厚板毛利上升116元/吨，毛利率上升至22.69%。

供需分析

• 采暖季限产效果不及预期，非采暖季限产常态化，影响供给。
• 高炉产能利用率小幅提升，但限产结束后的供给增量尚未体现。

需求分析

• 冬储放大内需，但实际需求未显著增长。
• 基建投资增速放缓，房地产市场信贷收紧，影响钢铁需求。

外需分析

• 出口持续低迷，1-2月钢材出口同比下降27.1%，但中期有望改善。
• 长流程炼钢成本优势显现，有助于出口竞争力提升。

投资建议

• 推荐关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等标的。

风险提示

• 宏观经济大幅回落可能导致钢铁需求承压。