20221026-山西证券-平煤股份-601666.SH-全年业绩高增可期_资产注入路径明确_5页_412kb

平煤股份 (601666.SH) 总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）是一家以炼焦煤为主营业务的上市公司，近期发布2022年三季报，显示出公司业绩的显著增长。公司当前市场表现良好，2022年10月25日收盘价为11.50元，年内最高价为18.94元，最低价为7.27元。公司流通A股市值为266.25亿元，总市值相同，显示公司股权结构集中。

主要观点

• 业绩高增长：2022年前三季度，公司实现营业收入281.99亿元，同比增长44.07%；归母净利润47.27亿元，同比增长167.35%；扣非后归母净利润47.66亿元，同比增长172.42%。三季报单季营收和净利润分别同比增长27.07%和91.80%，显示出公司强劲的盈利能力。
• 受益于焦煤价格上涨：平顶山产主焦煤和1/3焦煤车板价分别同比增长47.42%和44.89%，推动公司业绩增长。公司炼焦煤生产销售占比较大，业绩高度依赖焦煤价格。
• Q3增速回落：受疫情反复和下游需求不足影响，Q3焦煤价格环比下降，导致公司营收和净利润增速环比有所回落。但预计四季度随着稳经济政策实施，焦煤价格有望回升，全年业绩高增长确定性较强。
• 资产注入路径明确：公司控股股东承诺将焦化资产和煤炭资产注入上市公司，包括汝丰科技焦化项目、夏店矿和梁北二井、瑞平煤电等。资产注入有望提升公司资产规模和盈利能力。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“增持-A”投资评级，预计2022-2024年EPS分别为2.63元、2.85元、3.02元，对应PE分别为4.4倍、4.0倍、3.8倍，显示出公司估值具备吸引力。

关键信息

财务数据与估值预测

资产负债表预测

现金流量表预测

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 煤炭价格超预期下行
• 安全生产风险
• 资产注入不及预期

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）；增持（预计涨幅领先基准指数5%-15%之间）；中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）；减持（预计涨幅介于-15%--5%之间）；卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）；同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）；落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）；B（预计波动率大于基准指数）。

分析师承诺与免责声明

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