20241031-国盛证券-甘肃能化-000552.SZ-产销下滑拖累业绩_景泰项目投产_成长可期_3页_743kb

甘肃能化公司季报分析总结

甘肃能化股份有限公司（股票代码：000552.SZ）发布2024年三季度业绩公告。公司前三季度归母净利润103亿元，同比下降339%；营业收入780亿元，同比下滑94%。其中，第三季度归母净利润134亿元，同比减少519%；营业收入218亿元，同比下滑237%。

主营数据：

• 2024年前三季度，煤炭产量1458万吨，销量1259万吨；第三季度煤炭产量环比下降51.8%，销量环比下降37.9%。
• 发电量方面，前三季度总发电量281亿度，售电量266亿度；第三季度发电量环比下降，具体值未披露。
• 复合肥和浓硝酸产销量环比出现较大波动。

项目进展：

• 公司下属景泰煤业白岩子煤矿顺利投产，设计产能90万吨/年，优质煤炭资源丰富，有望增强公司煤价弹性。
• 其他在建项目稳步推进，包括露天矿、新区热电联产、庆阳煤电项目等，未出现延迟。

投资评级与建议：
分析师认为公司成长性突出，预计2024-2026年归母净利润分别为148亿元、183亿元、216亿元，对应PE分别为100倍、80倍、68倍。维持"买入"评级。

风险提示：
报告指出主要风险包括煤价大幅下跌、在建矿井投产进度未达预期、预测假设变化等。

极简财务摘要：

• 前三季度营业收入、净利润大幅下滑。
• 预测未来三年净利润稳步提升，ROE逐渐回升，但仍有较大风险敞口。

总结要点：业绩下滑主因市场环境压力及产销量下降；景泰项目投产提供增长动力；估值仍较高，需关注经营与价格风险。