20250315-广发期货-聚酯产业链周报_PTA供需预期好转_价格驱动偏强_但需求负反馈以及油价反复仍拖累PTA走势_69页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链中PX、PTA、MEG及聚酯产品近期的供需变化、价格走势以及相关策略建议。整体来看，尽管部分品种的供需预期有所好转，但终端需求疲软及油价波动仍对产业链价格形成压制，整体市场呈现震荡偏弱格局。

主要观点

1. PX

• 供需预期：3月因部分PX装置检修推迟及PTA低加工费，PX供需由去库预期转为累库预期，但二季度检修逐步落实，预期PX将存去库可能。
• 价格支撑：短期油价受美国CPI数据及制裁收紧支撑，但中期OPEC+增产预期及IEA报告限制反弹空间。
• 加工差：PXN压缩至200美元/吨附近，加工差偏弱。
• 策略建议：PX05单边谨慎低多；PX-SC价差做扩大。

2. PTA

• 供需改善：3月PTA装置检修集中，下游聚酯负荷回升，供需逐步好转，平衡表由累库转为去库预期。
• 现货基差：PTA现货加工费偏低，但基差偏强，市场看好三月基差。
• 库存与价差：PTA库存持续去化，5-9月差低位正套为主。
• 策略建议：TA05单边谨慎低多；TA5-9正套为主；TA-SC价差做扩大。

3. MEG

• 供应情况：本周因天盈装置临时短停，综合开工率小幅下滑，煤制MEG开工率下降明显。
• 库存与需求：港口库存去化缓慢，下游提货欠佳，短期乙二醇价格震荡偏弱。
• 供需预期：3-4月国内乙二醇装置检修较多，进口预期较低，有望去库；5月随着装置重启，供需趋于平衡。
• 策略建议：EG05预计在4400-4600区间震荡；关注5月加工费扩大机会。

4. 聚酯

• 负荷提升：聚酯负荷逐步回升，3月聚酯负荷达91.5%，但高库存及终端订单不足限制进一步提升。
• 库存压力：POY、DTY、FDY库存维持高位，市场观望情绪浓厚。
• 利润压缩：聚酯整体利润受终端需求拖累，PX环节压缩明显。
• 新增产能：2025年国内聚酯新增产能达530万吨，预计对市场形成一定压力。

关键信息汇总

PX相关

• 供应：国内PX负荷维持在85.7%（-0.5%），亚洲PX负荷77.4%（0.1%）。
• 检修计划：3月国内检修主要为九江石化，中海油惠州检修推迟；二季度亚洲PX检修集中。
• 需求：PTA装置检修增加，聚酯负荷回升，对PX形成一定支撑。

PTA相关

• 供应：PTA负荷提升至76.8%（+3.2%），海南逸盛250万吨按计划重启。
• 库存：PTA库存持续去化，现货基差走强。
• 加工差：PTA现货加工费236元/吨，TA2505盘面加工费368元/吨。
• 供需平衡：3月PTA去库预期增强，2季度去库预期仍存。

MEG相关

• 供应：综合开工率72.83%（-0.75%），煤制MEG开工率75%（-3.43%）。
• 库存：港口库存去化缓慢，发货量尚可，但整体库存偏高。
• 利润：油制与煤制MEG利润均下滑，市场情绪偏弱。
• 供需预期：3-4月有望去库，5月供需趋于平衡。

聚酯相关

• 负荷：3月聚酯负荷达91.5%，但受终端订单不足限制。
• 库存：POY、DTY、FDY库存维持高位，市场观望情绪浓厚。
• 出口情况：12月聚酯产品出口继续增加，净出口情况改善。
• 新增产能：2025年国内聚酯新增产能达530万吨，对市场形成潜在压力。

市场展望

• 短期走势：PX和PTA价格受油价波动影响较大，短期震荡偏强；MEG短期震荡偏弱。
• 中期趋势：PX和PTA随着检修逐步落实，供需或逐步改善，但终端需求疲软仍制约涨幅。
• 风险因素：油价走势、终端需求恢复情况、装置检修执行情况、海外供应变化。

数据摘要

图表说明

• PX供需变化：3月累库预期转为去库预期，二季度检修逐步落实，PX去库预期增强。
• PTA供需变化：3月去库预期增强，4月供需有望进一步改善。
• MEG供需变化：3-4月去库预期增强，5月供需平衡。
• 聚酯库存情况：POY、DTY、FDY库存维持高位，市场观望情绪浓厚。

总结

聚酯产业链整体利润有所压缩，PX和PTA供需预期逐步好转，但受终端需求疲软及油价波动影响，价格走势仍显震荡。MEG短期库存难有持续去化，供需近弱远强，预计震荡运行。聚酯负荷提升明显，但高库存与高开工下矛盾逐步积累，出口增加对市场有一定支撑。整体来看，产业链中各品种价格走势需密切关注装置检修执行情况、终端需求变化及油价波动。