20230103-东方金诚-2022年12月PMI数据点评_疫情冲击加剧_短期内稳增长政策有望加码_3页_286kb

2022年12月PMI数据总结

核心内容

2022年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 47.0%，低于上月的 48.0%，创年内最低点；非制造业商务活动指数为 41.6%，亦低于上月的 46.7%。整体来看，受短期疫情冲击影响，宏观经济下行压力加大，稳增长政策有望进一步加码。

主要观点

• 疫情对PMI的拖累作用显著：12月疫情进入调整初期，全国感染人数大幅增加，导致制造业和非制造业PMI指数均出现明显下滑。
• 制造业PMI分项指标普遍下行：
  • 生产指数下降3.2个百分点至 44.6%，因员工到岗率下降，劳动力不足影响生产活动。
  • 新订单指数下降2.5个百分点至 43.9%，反映居民消费受抑和外需走弱。
  • 从业人员指数下降2.6个百分点至 44.8%，直接体现疫情对劳动力市场的影响。
• 物流受阻对PMI产生反向推高效应：供应商配送时间指数下降6.6个百分点至 40.1%，作为反向指标，其下降实际上推高了制造业PMI，但疫情导致的物流放缓仍是短期现象。
• 原材料购进价格指数上涨，但PPI仍为负增长：原材料购进价格指数升至 51.6%，主要受金属价格上涨推动；而出厂价格指数为 49.0%，虽环比上升，但同比仍为负，预计12月PPI同比延续负增长。
• 企业规模分化明显：大、中、小型企业制造业PMI指数均进入收缩区间，其中小型企业PMI降至 44.7%，就业吸纳能力弱，稳就业政策将重点支持小微企业和个体工商户。
• 建筑业PMI维持高景气：12月建筑业PMI为 54.4%，表明重大基建项目持续推进，有效对冲房地产投资下滑的影响。
• 服务业PMI大幅下滑，但部分行业有所修复：接触型服务业受疫情影响严重，商务活动指数普遍低于 35.0%；而航空运输业PMI升至 60.0% 以上，显示疫情缓解后服务业有望反弹。

关键信息

• 政策导向：短期内宏观政策将加码，重点在于扩大基建投资、推动重大项目落地，以稳住经济大盘。
• 房地产与LPR政策：为引导房地产行业软着陆，不排除2023年一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能，但经济增速回升前景明确，明年初下调政策利率的可能性较低。
• 就业与扶持政策：鉴于小型企业吸纳就业能力强，后期针对小微企业的扶持政策将加码，包括税费减免和融资支持等。

总结

12月PMI数据反映出疫情对经济的短期冲击显著，尤其是制造业和服务业。尽管部分行业如建筑业仍保持较高景气度，但整体经济仍面临下行压力。未来政策将聚焦于稳增长、稳就业，推动基建投资和房地产行业软着陆，同时关注疫情对经济的持续影响及服务业的恢复潜力。