20220331-光大证券-2022年3月PMI数据点评_疫情冲击经济动能_稳增长仍需发力_10页_840kb

2022年3月PMI数据总结

核心内容

2022年3月，国家统计局发布的PMI数据显示，制造业PMI为49.5%，较前值50.2%回落0.7个百分点，较2021年同期回落2.4个百分点；非制造业PMI为48.4%，较前值51.6%回落3.2个百分点，较2021年同期回落8.5个百分点。整体经济动能受到疫情冲击，稳增长政策仍需持续发力。

主要观点

• 疫情对经济的影响显著：3月以来，国内多地出现聚集性疫情，导致企业生产经营活动受限，制造业和非制造业PMI均出现明显回落。
• 制造业产需同步走低：生产与新订单指数均下滑，部分行业如纺织、通用设备等受疫情影响较大，而高技术制造业仍保持扩张。
• 服务业受冲击最大：服务业PMI降至46.7%，比上月下降3.8个百分点，比去年同期下降8.5个百分点，接触性行业如交通、住宿、餐饮等受影响显著。
• 建筑业受益于基建发力：建筑业PMI为58.1%，较上月上升0.5个百分点，其中土木工程建筑业表现突出，显示基建持续发力。
• 价格指数持续上升：原材料购进价格和出厂价格指数分别上涨6.1和2.6个百分点，价格差扩大，中下游企业成本压力加剧。
• 外贸受地缘政治影响：出口和进口指数均回落，反映国际市场需求减弱，企业面临订单减少和取消的问题。
• 政策预期与市场信心：尽管疫情形势严峻，但“动态清零”策略被认为是最有效手段，且政策持续发力，助力经济修复。然而，中小企业仍面临较大经营压力，融资需求疲弱。

关键信息

制造业PMI分析

• 3月制造业PMI为49.5%，降至收缩区间。
• 生产PMI为49.5%，较上月下降0.9个百分点。
• 新订单PMI为48.8%，较上月下降1.9个百分点。
• 高技术制造业PMI为50.4%，保持扩张。
• 大型企业PMI为51.3%，中型企业为48.5%，小型企业为46.6%，企业结构分化明显。

服务业PMI分析

• 3月服务业PMI为46.7%，为2020年3月以来最低。
• 接触性聚集性行业如交通、住宿、餐饮等受到严重冲击。
• 服务业业务活动预期指数为53.6%，比上月下降6.0个百分点。

建筑业PMI分析

• 3月建筑业PMI为58.1%，较上月上升0.5个百分点。
• 土木工程建筑业PMI为64.7%，显示基建持续发力。
• 业务活动预期指数连续三个月高于60%，显示行业信心增强。

价格指数分析

• 主要原材料购进价格指数为66.1%，出厂价格指数为56.7%，均较上月上升。
• 价格差扩大至9.4个百分点，上游去库存，下游被动补库存。

外贸指数分析

• 新出口订单指数为47.2%，进口指数为46.9%，均较上月下降。
• 国际地缘政治冲突加剧，导致外贸需求减弱。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 政策落地不及预期

联系信息

分析师： 高瑞东
执业证书编号： S0930520120002
电话： 010-56513066
邮箱： gaoruidong@ebscn.com

联系人： 杨康
电话： 021-52523870
邮箱： yangkang6@ebscn.com

相关研报

• 《全球疫情及疫苗跟踪系列》第九篇（2022-03-29）
• 《见微知著》第五篇（2022-03-24）
• 《大国博弈》系列第十八篇（2022-03-22）
• 光大宏观周报（2022-03-20、2022-03-27等）

数据来源与图表说明

• 图1：2022年3月制造业PMI有所放缓
• 图2：制造业PMI各细分项变化
• 图3：产需两端同步走低，产需缺口扩大
• 图4：企业景气度结构分化仍未缓解
• 图5：服务业景气水平明显回落
• 图6：3月服务业景气水平低于2021年同期
• 图7：3月以来国内本土疫情多点散发
• 图8：受影响省份数量创历史新高
• 图9：全国百城拥堵指数下滑
• 图10：全国七大城市地铁客运量大幅下降
• 图11：非制造业景气水平下降
• 图12：建筑业景气水平明显提升
• 图13：专项债发行向基建领域集中
• 图14：专项债发行节奏明显提速
• 图15：价格指数继续回升，价格差扩大
• 图16：上游去库存，下游被动补库存
• 图17：进出口指数双双回落

表格说明

• 表1：3月制造业生产经营活动有所放缓
• 表2：行业及公司评级体系

机构声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法合规信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告可能涉及利益冲突，不作为唯一依据。