20210301-光大证券-2021年2月PMI数据点评兼光大宏观周报_疫情冲击2月PMI数据_但业务活动预期大幅好转_22页_2mb

2021年2月PMI数据与全球经济动态分析总结

核心内容

2021年2月PMI数据显示，中国经济在疫情冲击下面临一定压力，但企业对未来市场预期乐观。制造业PMI为50.6%，低于预期，生产与需求均有所回落，但生产回落幅度略超季节性，导致企业库存被动累积放缓。非制造业PMI为51.4%，低于预期，其中建筑业和服务业PMI均下滑，但业务活动预期显著回升。

主要观点

• 制造业表现：受就地过年和冷冬影响，2月制造业生产PMI为51.9%，低于预期，且生产回落速度超过需求。企业对出口保持乐观，预计未来经济将逐步复苏。
• 非制造业表现：建筑业和服务业PMI下滑，但业务活动预期指数大幅上行，显示行业信心增强。
• 全球市场：全球股市普遍下跌，美国纳斯达克指数下跌4.92%，原油价格大幅上涨，煤炭价格下跌。
• 海外经济与政策：美国经济复苏迹象显现，GDP环比增速回落，但PCE指数上行。拜登1.9万亿美元经济救助计划通过，英国逐步解除管控措施，印度将批准多项中国投资提案。
• 央行动态：美联储官员对国债收益率上升表示乐观，认为这是经济复苏的信号，全球流动性仍较充裕。
• 市场预期与经济前景：尽管当前数据偏冷，但预期热度上升，表明经济后劲十足，未来复苏势头强劲。

关键信息

一、国内经济分析

1.1 制造业PMI

• 2月制造业PMI为50.6%，低于预期，较上月回落0.7个百分点。
• 生产PMI为51.9%，新订单PMI为51.5%，均低于上月，生产回落快于需求。
• 出厂价格PMI为58.5%，原材料购进价格PMI为66.7%，显示企业成本压力上升。

1.2 非制造业PMI

• 建筑业PMI为54.7%，较上月下降5.3个百分点，但业务活动预期指数为68.2%，大幅上升。
• 服务业PMI为50.8%，较上月下降0.2个百分点，显示疫情对服务业的压制依然存在。

1.3 价格与库存

• 原油、焦煤价格环比上涨，动力煤均价环比下跌。
• 铜价、铝价环比上涨，螺纹钢价格环比上涨，但高炉开工率、水泥价格指数环比下跌。
• 产成品库存PMI为48.0%，环比下降1.0个百分点，库存累积放缓。

1.4 下游市场

• 商品房成交面积增幅扩大，土地供应由负转正。
• 猪价环比下跌，蔬果价格上涨。
• 货币市场利率下行，十年期国债利率上行。

1.5 国内政策

• 中央一号文件提出全面推进乡村振兴。
• 加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系。
• 监管部门拟对专项债项目实施穿透式监测。
• 中国人民银行数字货币研究所加入多边央行数字货币桥研究项目。
• 香港计划上调股票印花税税率。

二、海外经济观察

2.1 疫情与疫苗进展

• 美国、英国、法国、德国新增确诊略有上升，但疫苗接种持续推进。
• 美国每百人接种量达19.87剂，英国达27.86剂，法国和德国接种比例较低。

2.2 美国经济数据

• 美国第四季度GDP环比增速为4.1%，较上季度下降29.3个百分点。
• 1月PCE物价指数同比上涨1.45%，核心PCE物价指数同比上涨1.53%。
• 初次申请失业金人数小幅下降，花旗经济意外指数略有上升。

2.3 金融与流动性

• 美国10年期国债收益率上行，通胀预期小幅下降。
• 欧洲、日本10年期国债收益率均上行。
• 美国投资级和高收益债利差小幅上行。
• 央行资产规模略有上升，美联储资产规模上升327亿美元至75901亿美元。

2.4 全球市场表现

• 全球股市普遍收跌，纳斯达克指数下跌4.92%。
• 原油价格大涨，煤炭价格普遍下跌。
• 大宗商品涨跌不一，原油与螺纹钢价格大涨。

2.5 海外政策动态

• 美国众议院通过1.9万亿美元经济救助计划。
• 美军空袭叙利亚境内受伊朗支持的武装目标。
• 英国分四阶段解除严格管控措施。
• 日本将审查资产购买的影响，以提高其有效性。

三、下周财经日历

• 欧元区制造业PMI
• 美国1月进出口金额
• 美国2月失业率与非农就业人数

总结

2021年2月PMI数据反映出中国经济在疫情冲击下短期承压，但企业对未来市场预期乐观，显示经济后劲十足。全球市场普遍下跌，但原油价格大幅上涨，非制造业和建筑业预期改善。美国经济复苏迹象显现，拜登经济救助计划通过，疫苗接种推进，全球流动性仍较充裕。未来随着疫苗接种和天气转暖，经济有望继续强复苏。