葡萄酒行业深度报告：进口酒高速增长，市场仍显碎片化-20171213-华泰证券-19页-1mb

葡萄酒行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国葡萄酒行业的发展趋势，特别关注进口葡萄酒的增长及市场格局。随着零关税政策的实施，进口葡萄酒市场迅速扩张，行业整体呈现弱复苏态势。国产葡萄酒企业通过调整价位带、加强品牌建设及引进海外资源，正逐步在进口葡萄酒市场中占据一席之地。

主要观点

• 进口葡萄酒增长迅速：自2015年起，进口葡萄酒的进口量及进口额均保持约20%的年增速，2017年前三季度进口量同比增长24.38%，进口额增长19.20%。
• 市场高度碎片化：国内进口葡萄酒市场存在品牌杂乱、价格混乱等问题，缺乏统一的品牌认知。国内酒企引进海外资源的模式更具备可行性。
• 消费者趋势理性化、健康化：年轻消费者（18-35岁）占比高达82.9%，更关注性价比和健康价值，推动葡萄酒消费向大众化发展。
• 线上渠道潜力巨大但受限：虽然线上销售增长迅速，但葡萄酒消费量仍较小，受物流、包装成本等因素制约。
• 张裕为行业龙头，具备竞争优势：张裕拥有强大的渠道网络和品牌影响力，通过引进海外资源和实施国际化战略，有望成为改变市场格局的大商。

关键信息

• 进口酒趋势：2017Q3散装葡萄酒进口额同比增长109.43%，瓶装葡萄酒同比增长25.87%，显示市场对低价爆款产品的需求。
• 零关税政策：自2012年起，新西兰、智利、澳大利亚等国葡萄酒享受零关税，促进了进口酒的销售增长。
• 张裕表现：2017年前三季度，张裕营业收入同比增长0.91%，归母净利润同比下降1.04%，但其解百纳、酒庄酒等中高价位产品保持稳定增长。
• 线上表现：张裕在2017年双十一期间成为线上唯一受追捧的国产葡萄酒品牌，排名靠前。
• 价格带调整：国产葡萄酒价格已调整至50-100元区间，以应对进口酒的冲击，同时提升性价比。
• 品牌建设：张裕通过引进海外品牌资源，提升品牌力，同时严打窜货、违规销售等行为，维护市场秩序。

重点公司推荐

• 张裕：作为国内葡萄酒行业龙头，具备强大的渠道网络和品牌影响力，通过引进海外资源和国际化战略，有望在进口酒市场中占据主导地位。
• 威龙：主打有机葡萄酒和葡萄白酒系列，通过特色产品和电商渠道，与张裕、长城形成差异化竞争。

风险提示

• 需求不及预期：国产及进口葡萄酒的需求可能低于预期。
• 宏观经济影响：葡萄酒消费受宏观经济波动影响较大。
• 食品安全问题：食品安全事件可能影响企业品牌价值和销售。

结论

中国葡萄酒行业正在从低龄化、理性化趋势中快速成熟，进口葡萄酒的持续增长与市场碎片化现状形成对比。国产酒企，尤其是行业龙头，通过品牌建设、渠道优化及引进海外资源，有望在进口酒市场中占据优势。张裕作为行业龙头，其战略调整和国际化布局显示出其在行业复苏中的潜力，值得重点关注。