葡萄酒行业_路在何方__18页_813kb

葡萄酒行业总结

行业概况

葡萄酒行业在全球范围内持续发展，中国作为世界第七大葡萄酒生产国和第五大消费国，葡萄酒产量和消费量均保持增长态势。截至2014年，中国葡萄酒产量为11.6亿升，占世界总产量的4.2%，年均复合增速达17%。行业总市值为716290.79百万元，流通市值为618506.89百万元。随着进口葡萄酒市场逐步成熟，国内葡萄酒行业进入新常态，竞争格局和消费趋势发生显著变化。

核心内容

世界葡萄酒发展全景

• 葡萄酒文化：起源于欧洲，中国由张裕于1892年引入，历经发展，近年来迅速复兴。
• 新旧世界差异：旧世界以法国、意大利、西班牙为主，注重传统工艺；新世界以美国、澳大利亚、智利等国为主，采用现代科技，注重市场导向。
• 产销与出口：全球葡萄酒产量保持稳定，产销差逐步缩小。旧世界产量占主导，新世界销量和出口增长迅速，尤其是美国和中国。

国内葡萄酒行业新常态

• 进口酒冲击趋缓：进口葡萄酒市场占有率趋稳，约为21%。2014年进口量小幅回升，但进口额持续下滑。
• 中低档产品受青睐：2014年中低档葡萄酒消费占比达74%，成为消费主流。葡萄酒价格下移是行业新常态。
• 行业集中度低：国内葡萄酒行业集中度较低，CR3仅为11%左右，远低于国际水平。张裕作为龙头品牌，市场份额有望回升。

主要观点

1. 进口酒高性价比优势显著

• 进口酒在价格、品质、品牌等方面具有明显优势，尤其在中低端市场，其价格下行趋势明显，短期难以被国产酒超越。
• 张裕的中低档产品销售占比已从2011年的30%提升至2013年的50%，未来将提升至70%。

2. 行业进入低速增长阶段

• 2015年之前，中国葡萄酒市场增速放缓，行业进入低速增长阶段，预计到2020年复合增速为8-10%。
• 餐饮渠道占比下降，商超和专卖店渠道占比上升，显示消费模式的转变。

3. 葡萄酒向低酒精度化发展

• 葡萄酒的酒精浓度将逐步降低，低酒精度葡萄酒（<12.5%）成为未来消费趋势。
• 起泡酒因低酒精度、个性化体验和广泛的受众面，将成为增长主力。

4. 渠道优势是内资企业进军进口酒市场的关键

• 内资企业拥有强大的渠道优势，如张裕在全国拥有3700多名销售人员和4000家经销商，与上万家酒店和商超保持长期合作。
• 渠道优化和直销比例提升有助于内资企业在进口酒市场中占据一席之地。

关键信息

• 进口酒市场格局：法国和智利占据进口酒市场近一半份额，起泡酒成为增长主力。
• 张裕战略动向：张裕计划在未来3-5年将进口酒销售额占比提升至30%，并启动五大葡萄酒事业部，管理海外并购事宜。
• 行业趋势：葡萄酒价格下移、低酒精度化、中低端市场为主、渠道优化、进口酒市场潜力大。

行业发展趋势

• 低酒精度化：葡萄酒将逐步向低酒精度方向发展，起泡酒因低酒精度和独特口感，成为增长主力。
• 大众消费市场：中低档葡萄酒消费占比高，成为行业主战场。
• 进口酒市场：进口酒市场潜力巨大，内资企业通过渠道优势和品牌建设有望提升市场份额。
• 行业合作与营销：加强葡萄酒文化普及和行业合力营销，有助于提升国产酒品牌影响力。

张裕表现

• 张裕作为国内葡萄酒行业龙头，具备品牌、产区、产品和渠道四大优势，净利率稳定在27%左右，远高于其他葡萄酒企业。
• 张裕通过海外并购获取上游资源，提升进口酒市场竞争力，未来有望实现业绩高速增长。
• 盈利预测显示，张裕2014-2016年营收分别为42.56/47.23/52.49亿元，净利润分别为9.87/11.1/11.85亿元，EPS分别为1.44/1.62/1.73元。
• 目标价为48.6元，维持“增持”评级，预计未来2-3年盈利逐步回升，保持稳定成长性。