20210512-东吴证券-中国长城-000066.SZ-2020年报及2021一季报点评_业绩符合预期_全面布局党政及行业信创_3页_351kb

中国长城2020年报及2021一季报总结

核心内容

中国长城于2021年5月12日发布了2020年报及2021一季报，整体业绩符合市场预期，显示出公司在信息安全整机及信创领域的持续增长和战略布局成效。公司对信创业务的全面布局和飞腾芯片的快速发展成为推动业绩增长的重要动力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入144.46亿元，同比增长33.22%；扣非归母净利润4.96亿元，同比增长1.17%。2021年第一季度营业收入31.17亿元，同比增长178.22%，但扣非归母净利润为-1.14亿元，同比增长56.13%。
• 业务增长：2020年信息安全整机及解决方案业务成为主要收入增长点，贡献收入45.27亿元，同比增长63.47%。飞腾芯片业务实现跨越式增长，全年营收从2.1亿元增至13亿元，芯片交付量从20万片增至150万片，目标2024年实现年营收超100亿元。
• 市场布局：公司完成了全国31省、市、自治区的党政及行业信创市场布局，为信创产业的爆发打下了坚实基础。
• 产品性能提升：基于飞腾芯片研发出45款新机型，其中双路服务器和整机产品性能实现翻倍提升，成功入围工商银行采购目录。
• 财务预测：2021-2023年EPS预测分别为0.42、0.48、0.55元，对应PE分别为27.63、24.29、21.43倍。公司预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为信创业务进入放量阶段，飞腾芯片在党政份额有望超预期，带动公司整机业务高速增长，同时激励计划将提升管理层积极性。

关键信息

财务数据概览

业务亮点

• 整机制造业务：2020年主要收入增长来源，同比增长63.47%。
• 飞腾芯片业务：实现跨越式增长，全年营收达13亿元，目标2024年实现百亿收入。
• 市场布局：完成全国31省、市、自治区的党政及行业信创市场布局。
• 产品性能：基于飞腾芯片推出的新机型性能大幅提升，成功入围工商银行采购目录。

风险提示

• 国产化政策推进缓慢；
• 产能受限；
• 公司产品和市场份额不达预期。

投资建议

公司持续加大信创业务投入，飞腾芯片业务表现亮眼，市场布局全面，未来增长潜力较大。当前估值合理，维持“买入”评级。

市场数据

基础数据

财务指标

其他信息

• 分析师：张良卫（执业证号：S0600516070001）
• 研究助理：王紫敬
• 联系方式：021-60199793 / zhanglw@dwzq.com.cn；021-60199781 / wangzj@dwzq.com.cn
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。