2023-02-08-联合资信-美国高收益债券风险研究_5页_1mb

美国高收益债券风险研究总结

美国高收益债券的违约风险在2022年有所上升，但仍低于2020年疫情暴发后的水平，整体上较为可控，爆发系统性违约风险较小。

美联储加息的影响
美联储自2022年起连续7次加息共计425个基点，将联邦基金利率推升至4.25%~4.50%的历史高位。这导致美债收益率全面上行，进而使高收益债券的融资成本显著增加，利差在7月一度升至6%，达到2020年疫情流动性危机以来最高水平。

年度违约率情况
尽管面临加息压力，但截至2023年，高收益债券的违约风险敞口相对稳定。各大评级机构预测，尽管违约率可能继续上升，但总体仍处于可控范围内，低于历史上的危机水平。

疫情期间债券发行特点
疫情期间为补充流动性的债券多数信用质量不高，成为2020、2021这两年发行量激增的主要原因。然而，2022年发行量骤降至1278.4亿美元，反映出经济压力和融资成本的上升。

违约风险与兑付压力
2023年起将迎来美国高收益债券的集中兑付期，尤其在2023和2024年到期规模分别高达700亿和1007亿美元，这将给企业流动性带来较大压力。鉴于当前再融资成本较高，未来违约风险存在上升可能。

未来展望
预计随着美国经济下行压力加大和美联储可能在未来一年转为降息，高收益债券的融资成本将有望回落，缓解企业偿债压力，降低违约风险。

等级下调趋势
评级机构在2022年下调了大量高收益债券的信用等级，反映出经济环境对债券发行主体经营状况的负面影响。但分析师认为，当前评级调整幅度仍处于合理水平。

总体而言，尽管面临加息和高到期量带来的双重压力，但美联储货币政策转向降息的趋势有望在未来缓解市场的紧张情绪，降低美国高收益债券的系统性风险。