20210726-国信证券-转债市场周报_二季度基金转债交债持仓分析_17页

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年7月26日发布的转债市场周报，主要分析了转债市场表现、估值情况、基金持仓情况、新发进度及投资策略等内容。

主要观点

1. 市场回顾

• 股票市场表现：上周上证综指上涨0.31%，上证50下跌0.37%，创业板指上涨1.08%。
• 板块表现：周期板块继续领涨，有色、钢铁、电气设备、汽车和国防军工涨幅超过4%；成长和消费板块表现不佳，其中电子行业涨幅相对较好。
• 转债市场表现：中证转债指数上涨1.35%，转债平价指数上涨1.41%。
• 转股溢价率：平价在[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动+5.19%、+1.71%、-1.75%，分别处于历史84%、76%、87%分位数。
• 市场交易量：上周转债市场总成交额为3660.31亿，日均成交额732.06亿，接近历史高位。

2. 估值分析

• 偏股型转债：平价在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元、110-120元区间的转债平均转股溢价率分别为45.07%、32.7%、27.49%、17.16%、17.09%，分别处于2003年以来/2010年以来的73%/76%、77%/76%、84%/85%、76%/73%、87%/88%分位值。
• 偏债型转债：平价在70元以下的转债平价YTM为0.40%，处于2003年以来/2010年以来的17%/14%分位值。
• 隐含波动率：全部转债的平均隐含波动率为32.22%，处于2003年以来/2010年以来的67%/69%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-10.23%，处于2003年以来/2010年以来的54%/44%分位值。

3. 基金持仓情况

• 基金持仓规模：截至今年6月，转债基金持有市值达3413.30亿，较一季报增加43.46亿，环比增长14.57%。
• 重仓券：苏银、浦发和18中油EB分别有162、135、127次出现在基金前十大重仓券中，持有规模分别为79.09亿、78.89亿和62.24亿。
• 基金类型：偏债型基金仍是主要配置者，基金持有转债/交债市值占基金资产净值超过10%的基金共467只。
• 基金回报：截至6月30日，所有转债基金近6个月平均回报为3.78%。

4. 新发进度

• 待发转债：截至2021年7月24日，待发可转债160只，合计规模3661.2亿。
• 核准与过会情况：已获核准17只，核准规模287.8亿；已过会9只，规模119.4亿。
• 重点发行公司：包括华正新材、帝尔激光、江丰电子、川恒股份、闻泰科技、森麒麟、泰林生物、永艺股份、天合光能、通威股份、美锦能源、中国铁建、新疆天业、山东高速、民生银行、*ST中天、*ST天娱、皖能电力、世纪华通、高测股份等。

关键信息

投资者结构

• 市场扩容与机构配置：随着转债市场扩容，权益牛市拉动转债表现，基金、企业年金、信托、自然人投资者等持有规模均大幅上升。
• 机构配置变化：保险机构和券商自营持有规模明显下降。

转债风格与行业分布

• 风格划分：偏股型（转股价值/纯债价值≥1.20）、平衡型（0.80≤转股价值/纯债价值<1.20）、偏债型（转股价值/纯债价值<0.80）。
• 基金重仓券风格：以偏债型和平衡型为主，前20重仓券中仅2只为偏股型（福20转债、恩捷转债）。
• 行业分布：基金重仓券主要集中在化工、医药生物、电子和建筑装饰等行业。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源合规，分析基于职业理解，结论力求客观公正。
• 报告可能因市场变化而更新，且公司可能持有报告中提到的公司证券头寸。

总结

本报告提供了转债市场的详细分析，涵盖市场表现、估值、基金持仓、新发进度等多个维度。整体来看，周期板块表现强劲，转债市场表现良好，基金仍是主要配置力量，且持仓规模持续增长。同时，新发转债数量较多，市场关注度较高。投资者应关注市场变化，合理配置，并注意报告中的风险提示。