20210201-新时代证券-卫宁健康-300253.SZ-卫宁健康公司点评_Q4业绩加速增长_持续深化_双轮驱动_发展战略_4页_431kb

卫宁健康公司Q4业绩及发展战略分析总结

核心内容概览

卫宁健康公司于2021年1月28日公布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润4.86-5.21亿元，同比增长22.06%-30.64%；扣非后净利润3.59-3.93亿元，同比增长5.00%-15.00%。第四季度归母利润同比增长126%-154%，显示出公司业绩加速增长的趋势。

公司全年营业收入预计同比增长15%-30%，经营性现金流量净额达到约42,187.49万元，较上年同期增长81%。财务指标整体持续改善，表明公司运营效率和资金状况良好。

主要观点

1. 业绩增长稳健

• 核心业务增长稳定：尽管受到新冠疫情的影响，导致项目招投标和实施有所延后，但核心产品软件销售及技术服务收入每季度同比增长均保持在20%以上。
• 创新业务快速发展：互联网+医疗健康业务，尤其是云医、云药等，因疫情加速发展。纳里健康平台接入医疗机构超6,000家，在线诊疗服务量显著增长，推动创新业务收入大幅上升。
• 子公司表现亮眼：上海金仕达卫宁软件科技有限公司（卫宁科技）在多个省份医保局项目中中标，带动收入快速增长。

2. 新产品WiNEX推动战略升级

• WiNEX产品落地：公司推出基于云原生架构的新一代医院信息化产品WiNEX，已在部分医院上线，未来推广将进一步增强公司竞争力。
• “双轮驱动”战略深化：公司坚持市场导向，持续优化产品与服务，巩固行业领先地位。

3. 财务表现持续向好

• 营收与利润稳步增长：2020年预计净利润为5.06亿元，同比增长26.9%；2021年预计为6.16亿元，同比增长21.9%；2022年预计为7.51亿元，同比增长21.9%。
• EPS逐步提升：预计2020/2021/2022年每股收益分别为0.24元、0.29元、0.35元。
• 估值指标下降：P/E从107.3倍降至43.3倍，P/B从10.4倍降至6.0倍，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

财务摘要

现金流与资产状况

• 经营性现金流改善显著：2020年经营性现金流净额为251百万元，同比增长12%。
• 资产负债率上升：从22.7%上升至44.6%，显示公司融资规模扩大，但整体财务结构仍保持稳健。
• 流动比率与速动比率下降：分别为1.8至1.6和1.6至1.5，反映短期偿债能力有所减弱，但仍在可控范围内。

投资建议与评级

• 投资建议：公司2020年业绩符合预期，现金流持续改善，新一代产品加速推广，业绩有望持续向好。
• 评级：维持“推荐”评级，预计未来股价涨幅介于5%-20%。

风险提示

• 传统业务增长不及预期：受市场环境影响，传统业务可能未能达到预期增长水平。
• 创新业务发展不及预期：互联网+医疗健康业务发展可能受政策、技术或市场接受度等因素影响。

结论

卫宁健康公司凭借稳健的核心业务增长和创新业务的快速发展，实现了业绩的持续提升。WiNEX等新一代产品的推出进一步巩固了公司在医疗信息化领域的竞争优势。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司整体财务状况良好，未来发展前景积极，值得投资者关注。