20151214-中原证券-2016年A股年度策略报告_牛市平台期的踱步_20页_1mb

2016年A股市场分析报告总结

核心内容概述

2016年被预测为A股长期牛市中的平台期，市场整体呈现区间震荡格局。尽管长期牛市的基础依然稳固，但短期内面临宏观经济、政策环境及外部市场的多重挑战。分析师建议投资者采取均衡配置策略，以蓝筹股对冲成长股的估值风险，并关注并购重组等结构性机会。

主要观点与关键信息

1. A股长期牛市的基础

• 人口结构变化：第三次婴儿潮（1981-1997年）人口将在未来10年逐步进入投资主力年龄段，推动市场长期需求增长。
• 技术革新加速：互联网、新能源汽车、工业机器人等技术正推动产业升级和企业盈利增长，提升市场估值中枢。
• 制度变革红利：改革开放以来，制度创新持续释放经济活力，2016年全面深化改革的推进将为经济转型提供支持。
• 资产配置再平衡：我国居民资产配置以房地产为主，但随着经济转型和货币规模扩大，未来资本将向金融资产倾斜，为股市提供长期支撑。

2. 牛市中的平台期

• 宏观经济底部徘徊：GDP增速放缓，企业盈利改善困难，部分行业仍面临通缩和产能过剩问题。
• 政策转向供给侧管理：政府将减少直接刺激政策，转向结构性改革，提升全要素生产率。
• 资本市场更开放：沪港通、深港通、沪伦通等机制将加强境内外市场联动，A股对海外市场反应更敏感。
• 美联储加息影响：美元进入加息周期，全球避险情绪上升，新兴市场可能面临资本外流压力。
• 注册制冲击市场：注册制改革将改变估值结构，创业板等高估值板块面临回归压力，市场需适应新的估值体系。

3. 区间震荡，均衡配置

• 市场运行预测：上证综指预计在3000-4200点之间震荡，全年受美联储加息预期和国内IPO节奏影响较大。
• 投资建议：
  • 蓝筹股：券商和房地产为首选，券商受益于政策利好和市场活跃度提升，房地产行业在政策支持下有望回暖。
  • 成长股：关注新一代消费崛起（旅游、养老健康、文化娱乐、体育）和工业升级（如中国制造2025、工业机器人）。
  • 主题投资：重点布局并购重组，尤其是国企改革相关的并购重组机会。

重点图表与数据摘要

• 证券化率：中国证券化率仅为66%，远低于美国（140%）和日本（104%），仍有较大增长空间。
• 投资者年龄结构：30-50岁为A股市场主力军，未来将由第三次婴儿潮人口支撑。
• M2增速：中国M2增速维持在12%以上，对市场形成支撑，但需警惕增速下滑风险。
• 注册制改革：注册制将在2016年初步实施，推动估值体系重构，创业板估值有望回调。
• 市场波动：A股将随美联储加息节奏和国内IPO节奏震荡运行，春节后可能迎来春季攻势。

结论

2016年A股市场将处于长期牛市的平台期，整体以区间震荡为主。投资者应采取均衡配置策略，利用蓝筹股的稳定性对冲成长股的估值风险，同时关注政策驱动下的结构性机会，如并购重组和产业升级。在宏观经济和外部环境不确定的情况下，市场将更依赖制度变革和资本市场的开放程度来推动长期增长。