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CMS(HK) 招商证券(香港) 招商证券(香港) 研究报告总结

核心内容概览

Jiashili Group (1285 HK)

• 核心观点：Jiashili Group 被赋予“买入”评级，因其具备吸引人的估值和稳定的盈利增长。
• 收入增长：果酱饼干和酥脆饼干是主要收入增长驱动因素，其中果酱饼干自2013年推出，酥脆饼干自2014年推出，带动收入增长。
• 增长预期：预计2015-2017年收入复合年增长率（CAGR）为16.8%。
• 毛利率提升：由于产品结构优化和成本控制，毛利率有望从35.9%提升至36.6%。
• 蛋糕市场扩展：计划于2016年第四季度推出蛋糕产品，并投资6000万人民币用于生产线建设。
• 估值对比：当前估值为10.5倍2015年市盈率（P/E）和8.6倍2016年市盈率，低于行业平均水平，被赋予买入评级，并给出目标价HK$4.6。

Summit Ascent (102 HK)

• 核心观点：买入评级，因其在VIP业务表现良好，运营进展顺利。
• 运营进展：Tigre de Cristal Casino 自2015年11月开业以来，每日客流量稳定增长，周末VIP玩家数量较多。
• VIP业务表现：VIP玩家主要来自中国东北地区及韩国，占比70%和30%。
• 成本优势：运营成本低，税务优惠，预计2015年EBITDA将转正。
• 设施调整：增加VIP桌数，减少大众桌和老虎机数量，以优化收益结构。

中国银行业

• 贷款数据：11月新增贷款为7090亿人民币，略低于预期，但结构有所改善。
• 社会融资：11月社会融资总额为1.02万亿人民币，高于预期，主要得益于银行贷款和直接融资的恢复。
• 存款增长：11月新增存款为1.43万亿人民币，M2增速加快至13.7%。
• 政策预期：进一步宽松的货币政策和有利的财政政策，以及混合所有制改革的进展，可能成为股价催化剂。
• 估值分析：当前市净率（P/B）为0.71倍，市盈率（P/E）为4.63倍，低于历史平均水平，行业前景良好。

2016年汽车行业展望

• 行业趋势：预计2016年汽车行业将复苏，受益于政策刺激和低排放车购买税减免。
• 市场动态：SUV市场持续增长，新能源汽车在政策支持和燃油效率提升下快速发展。
• 投资策略：关注产品线上升周期的公司、受政策支持的细分市场领导者和新能源汽车领域。
• 重点推荐：Geely Auto (175 HK), Great Wall Motor (2333 HK), 以及其他新能源汽车领导者。

关键信息

估值与盈利

• Jiashili Group 估值较低，盈利增长稳定，被赋予买入评级。
• Summit Ascent 估值为8.0倍2016年市盈率，低于行业平均水平，具备增长潜力。
• 中国银行业整体估值低于历史水平，政策利好可能推动股价上涨。

政策与市场动态

• 中国银行业可能受益于进一步宽松的货币政策和财政政策。
• 混合所有制改革和混合业务运营的进展可能成为催化剂。
• 汽车行业将受益于政策支持，特别是低排放车购买税减免和新能源汽车推广。

企业动态

• Jiashili Group 计划于2016年第四季度推出蛋糕产品。
• Summit Ascent 的VIP业务表现强劲，但大众市场仍需时间发展。
• 中国银行业面临结构性调整，但整体前景乐观。

市场表现

• 香港恒生指数、恒生金融指数等均出现下跌。
• 全球市场中，布伦特原油价格下跌，但黄金和铜价略有上升。
• 人民币对美元和港币汇率略有上升，美元对人民币和欧元汇率变化较小。

潜在催化剂

• 中国银行业：进一步宽松的货币政策、有利的财政政策、混合所有制改革进展、混合业务运营批准。
• 汽车行业：政策刺激、低排放车购买税减免、新能源汽车市场增长。
• Jiashili Group：蛋糕产品市场拓展、产品线优化、成本控制带来的毛利率提升。

重点推荐

• Jiashili Group (1285 HK)：买入评级，目标价HK$4.6。
• Summit Ascent (102 HK)：买入评级，关注VIP业务和运营进展。
• Geely Auto (175 HK)：买入评级，受益于政策支持和市场增长。
• Great Wall Motor (2333 HK)：买入评级，市场占有率有望提升。
• Petrochina (857 HK)：买入评级，估值合理，市场前景良好。
• Tencent (700 HK)：买入评级，受益于新业务模式和市场增长。
• China Mobile (941 HK)：买入评级，市场地位稳固，增长潜力大。
• NetDragon (777 HK)：买入评级，市场表现良好，未来增长可期。
• 58.com (WUBA US)：买入评级，互联网平台前景广阔。

未来关注点

• 经济数据：关注欧元区和美国的工业生产、通胀、就业数据等。
• 公司事件：关注各公司的财报发布、业务扩展及市场动态。
• 行业趋势：关注汽车、金融、科技、零售等行业的政策变化和市场表现。