可转债10月月报：“爆炒”已过，回归基本面-20201104-渤海证券-27页_1mb

可转债10月月报总结

核心观点

• 一级市场：10月可转债共发行16只，发行金额达327.2亿元，月环比增加273.43亿元；偿还金额为0.43亿元，净融资额为326.77亿元，月环比增加273.77亿元。整体净融资额小幅波动。
• 二级市场：转债成交量显著放大，市场整体呈上涨趋势，但市场情绪有所升温，债性减弱，股性增强，市场对后市态度趋于一致，难以出现大幅上涨。
• 投资建议：建议关注基本面良好的新上市个券及消费类、设备类、汽车行业；同时关注含“十四五”相关概念的题材类个券，如三代半导体、5G新基建、光伏、新能源汽车等。
• 风险提示：需警惕权益市场波动、政策不及预期及高价高估值风险。

一级市场情况

可转债净融资额小幅波动

• 发行情况：10月共发行16只可转债，总金额为327.2亿元，环比增加273.43亿元。
• 偿还情况：3家主体偿还，偿还金额0.43亿元，环比减少0.34亿元。
• 净融资额：326.77亿元，环比增加273.77亿元。

可转债发行前进展

• 新进展：65家公司有可转债发行前新进展，较前月基本持平。
• 通过阶段：12家公司通过董事会预案，25家公司通过股东大会，17家公司通过发审委，11家公司通过证监会核准。
• 重点公司：包括灵康药业、健友股份、新乳业、华自科技等。

二级市场情况

转债成交额暴涨，指数微涨

• 市场表现：上证综指月环比上涨0.2%，中证转债上涨1.85%，报收于365.84点。
• 成交额：沪深两市成交额合计11.93万亿元，月环比下跌29.41%；上证转债及中证转债成交额合计14986.44亿元，月环比上涨124.17%。
• 市场流动性：换手率显著增加，市场流动性上涨。

股性估值走阔，股性增强

• 股性估值：本月转债股性估值较前月显著增加，市场情绪提升。
• 指标变化：转股溢价率月环比上涨4.75%，YTM下跌0.8%，隐含波动率上涨2.4%，均价上涨6.01元至132.1元。
• 行业表现：多数行业转股溢价率与隐含波动率上涨，通信、医药生物、电气设备、传媒、商业贸易的股性估值处于历史高位。

市场整体离散度小幅回落

• 离散度：市场离散度较上月小幅回落，表明投资者对后市观点趋于一致。
• 均值：市场均值依然较高，可能意味着后市走势观点差异降低。

流动性大幅上涨

• 换手率：市场滚动平均换手率较9月大幅上涨，显示市场流动性好、换手率高。

行业多数上涨

• 行业涨跌：申万行业涨跌各半，涨幅前五为汽车、家用电器、电气设备、银行、食品饮料。
• 成交额：电子、医药生物、电气设备、化工、计算机成交额位于前五，多数行业成交额月环比下滑，纺织服装、银行成交额上升。

多数行业股性增强

• 行业股性：多数行业转股溢价率增加，股性增强；通信、医药生物、电气设备、传媒、商业贸易的股性估值处于历史高位。
• YTM与隐含波动率：多数行业YTM上涨，隐含波动率涨跌互现。

个券分化加剧

• 个券表现：10月可转债个券多数收涨，涨幅大于10%的有46只，跌幅大于5%的有16只。
• 换手率：换手率大于100%的有56只，大于1000%的有17只。
• 折价个券：筛选出19只估值较低且换手率显著增加的个券，包括思特转债、雅化转债、石英转债、远东转债等。

投资观点

基本面

• 经济复苏：国内经济稳步复苏，9月CPI和PPI均小幅回落，但社会融资规模和工业增加值有所改善。
• 流动性：流动性边际宽松，央行逆回购和MLF投放增加，Shibor中短端走低，长端走高。

投资建议

• 市场机会：建议关注基本面良好、新上市的优质可转债，以及消费类、设备类、汽车行业。
• 题材机会：关注含“十四五”相关概念的个券，如三代半导体、5G新基建、光伏、新能源汽车。
• 具体推荐：依据渤海证券模型，建议关注文灿转债、泛微转债、安20转债、先导转债、雅化转债。

风险提示

• 权益市场波动：需警惕权益市场波动风险。
• 政策变化：政策不及预期可能影响市场表现。
• 高价高估值风险：高价、高转股溢价率的品种及进入转股期的个券需谨慎规避。