20221225-招商期货-聚酯周度报告_供应维持低位_需求再度走弱_26页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的聚酯产业链周度分析报告，主要分析PTA和MEG期货走势，结合上游原料、供需变化及终端需求情况，对市场进行多维度评估，并给出交易建议。

主要观点与关键信息

PTA基本面分析

1. 价格与库存：

   • PTA华东现货价格为5090元/吨，环比下降2.32%，现货基差升水01期货120元/吨。
   • 本周PTA开工负荷降至66.02%，处于历史低位。
   • PTA综合库存连续两周累库，处于历史高位。

2. 成本与价差：

   • PTA现货加工费压缩至367元/吨，环比下降34.07%，处于历史偏下位置。
   • PX-石脑油价差为267美元/吨，环比上涨5.11%，处于历史中等水平。
   • PX-MX价差为110美元/吨，处于历史低位。

3. 新增产能与装置动态：

   • 本周新增产能无变动，但12月有多个装置计划投产，如广东石化等。
   • 装置检修情况：恒力炼化、海南炼化、浙江石化等装置检修或降负。

4. 交易建议：

   • 建议TA逢高沽空产业利润，或逢高布局15反套。
   • 风险提示包括原油端消息扰动、装置检修情况、下游需求变化。

MEG基本面分析

1. 价格与库存：

   • MEG现货价格为3913元/吨，环比下降1.18%，现货基差贴水01期货22元/吨。
   • 港口库存累库至98万吨附近，处于中高位置。
   • MEG开工负荷下降至55.14%，处于历史同期低位。

2. 成本与价差：

   • 石脑油制乙二醇利润亏损扩大至285美元/吨，乙烯制亏损收窄至1463元/吨，煤制亏损持续扩大。
   • MEG进口窗口关闭，进口价格倒挂29元/吨。

3. 新增产能与装置动态：

   • 榆林化学1#装置正常运行，其他装置正在试车或计划投产。
   • 装置检修情况较多，如山西阳煤寿阳、河南煤业等，部分装置重启失败。

4. 交易建议：

   • 短期不建议追空，前期持有空单可适当止盈。
   • 中期维持逢高沽空观点，因供应压力较大，需求收缩。

上游价差走势

1. 原油价格：

   • 周环比下跌2.60%，至76.15美元/桶。
   • CFR日本石脑油价格环比下降0.29%，FOB地中海石脑油价格环比下降17.66%，欧亚石脑油价差为107美元。

2. 石脑油价差：

   • 石脑油-原油价差为73美元/吨，处于历史低位。
   • 新加坡汽油裂解价差为4.71美元/桶，处于历史低位。

聚酯基本面情况

1. 产品价格与利润：

   • 聚酯产品价格普遍下降，长丝DTY现金流降至45元/吨，处于历史同期低位。
   • 短纤现金流为0元/吨，处于盈亏平衡附近。

2. 开工负荷与库存：

   • 聚酯工厂开工负荷下降至75.30%，处于历史同期低位。
   • 聚酯综合库存累库至25.51天，处于历史高位。
   • 短纤权益库存增加至12.4天，处于历史高位。

3. 终端需求：

   • 纯涤纱开工负荷下降至51%，纱线负荷指数下降至46.54%，坯布负荷指数下降至45.02%，均处于历史低位。
   • 涤纱厂原料库存下降至8天，成品库存累库至32.7天，处于历史高位。

终端需求情况

1. 零售数据：

   • 2022年10月全国纺服零售总额同比上涨2.50%，但服装鞋帽纺织品类零售额同比-0.5%。
   • 2022年1-10月累计同比-4.0%，服装类累计同比-5%。

2. 出口数据：

   • 2022年10月纺织品出口113.69亿美元，同比-9.05%。
   • 1-10月累计出口1256.60亿美元，累计同比6.78%。
   • 服装出口136.55亿美元，当月同比-16.93%，累计同比6.29%。

总结

整体来看，PTA和MEG均面临供应增加与需求走弱的双重压力，尤其在四季度，新增产能释放叠加聚酯需求进入淡季，预计库存将维持高位。PTA加工费承压，MEG各工艺利润亏损扩大，市场情绪偏空。建议投资者在高价位时逢高沽空或布局反套策略，同时关注原油及装置检修对成本端的影响，警惕终端需求恢复带来的不确定性。