20221101-兴证期货-PTA_MEG月度报告_需求走弱预期_聚酯原料偏弱震荡_11页_703kb

月度报告总结：PTA & MEG

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析了2022年10月PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场行情、供需面、利润与库存情况，并对11月的走势进行了展望与策略建议。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• PTA期货：10月PTA主力合约低位偏弱震荡，月度下跌6.94%。
• MEG期货：10月MEG主力合约震荡走弱，月度下跌12.55%。
• 现货市场：
  • PTA：受供需转弱影响，现货价格弱势下行，社会库存有所回升。
  • MEG：现货震荡走弱，港口库存去化放缓，整体供应宽松。

2. 供需面分析

2.1 PTA供应回升，需求走弱

• 10月PTA产量预计为474万吨，环比增加44万吨，供应明显回升。
• 装置平均负荷约76%，较9月提升6个百分点。
• 11月PTA产量可能有所放缓，但新增产能（如恒力石化惠州、嘉通能源、东营威廉）释放预期明显，将成为关注重点。

2.2 MEG供应增加，装置重启

• 10月MEG产量预计121.94万吨，环比增加20万吨，主要得益于油制和煤制装置重启。
• 装置负荷回升约15个百分点，整体供应较为宽松。
• 11月MEG供应预计维持高位，进口量将继续维持低位。

2.3 聚酯需求疲软，库存高企

• 10月聚酯负荷维持在84%附近，但需求未明显改善。
• 随着双十一订单结束及疫情冲击，织造订单走弱，织机开工率回落。
• 聚酯企业面临高库存和低现金流压力，库存仍处于较高水平，特别是长丝企业。

2.4 进出口情况

• PTA出口：9月出口23.67万吨，10月预计25万吨，外需走弱。
• MEG进口：9月进口总量61.84万吨，环比增加4.83%，预计11月进口维持低位。

利润与库存分析

3. PTA利润分析

• 10月PTA现货加工差回落至450元/吨，盘面加工差低迷，一度出现负加工差。
• 原油价格未大幅回落，导致PTA远月估值偏低，整体偏弱震荡。

4. 库存分析

• PTA社会库存：截至10月28日为184.5万吨，较9月底回升12万吨，累库趋势明显。
• MEG港口库存：截至10月28日为81.34万吨，较9月底上升1.4万吨，去库放缓。

后市展望

• PTA：供应端回升，需求走弱，供需关系继续压制盘面。远月估值偏低，预计11月将维持偏弱震荡。
• MEG：供应端回升，需求走弱，港口去库放缓，行业仍处低现金流状态，存在修复支撑。远期价差有望修复。

策略建议

• 单边策略：PTA及MEG均偏弱震荡，建议关注逢高做空机会。
• 价差策略：远期MEG与PTA价差存在修复预期，可关注相关套利机会。

风险提示

• 原油大幅反弹：若原油价格回升，可能对PTA及MEG成本端形成支撑。
• PTA产能释放不及预期：新增产能若未能如期释放，可能影响11月供应端走势。

分析师承诺与免责声明

• 本报告基于公开资料，分析师独立、客观地进行分析，结论不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断是否适合其投资目标。
• 兴证期货对报告信息的准确性和完整性不作保证，亦不承担由此产生的任何损失责任。

附录：关键数据与图表

• 图表1：PTA与MEG主力合约K线图
• 图表2：PTA现货走势及基差
• 图表3：MEG现货走势及基差
• 图表4：PTA装置负荷与月度产量
• 图表5：PTA装置新增变动情况
• 图表6：MEG装置负荷与月度产量
• 图表7：乙二醇主要变动装置情况
• 图表8：聚酯开工负荷及产量
• 图表9：聚酯现金流
• 图表10：聚酯品类库存
• 图表11：江浙织机开机率
• 图表12：PTA进出口
• 图表13：MEG进出口

分析师：林玲、王其强
联系方式：王其强 电话：0591-38117680 邮箱：wangqq@xzfutures.com
发布日期：2022年11月1日