20250908-正信期货-聚酯周报_PTA_加工费低位_PTA有弱反弹预期_MEG_新投预期下_MEG反弹乏力_24页_1018kb

聚酯产业链周度分析总结（20250908）

核心内容概览

本报告分析了聚酯产业链上下游的市场动态，包括PTA、MEG及下游聚酯产品的需求与供应情况。整体来看，产业链在成本端压力、供应端变化及需求端恢复的多重影响下，呈现出震荡偏弱的态势。

主要观点

成本端

• 国际油价承压：OPEC+计划于10月增产，叠加美国传统燃油消费旺季结束，国际油价偏弱，对PX及PTA成本形成压制。
• PX价格下跌：受油价偏弱及下游需求疲软影响，亚洲PX价格周内下跌，收盘价为830美元/吨CFR中国，较前一周下跌18.67美元/吨。
• PX-石脑油价差压缩：截至9月5日，PX-石脑油价差为233.8美元/吨，较前一周下跌17.54美元/吨，预计短期PX价格难有明显下行空间。

供应端

• PTA供应预期回升：下周台化、恒力惠州等装置有重启计划，但部分装置计划外停车，导致整体产能利用率偏低，预计下周PTA产量将小幅提升。
• PTA产能利用率下降：周均产能利用率降至69.48%，环比下降1.38%，仍处于年内低位。
• MEG供应结构变化：国内MEG总产能利用率升至67.45%，一体化装置及煤制乙二醇利用率均有提升，但新增产能投产预期仍对市场构成压力。

需求端

• 聚酯产能利用率小幅提升：周均产能利用率升至87.34%，环比+0.68%，主要因部分前期减产装置重启及新装置投产。
• 终端需求恢复缓慢：江浙地区化纤织造综合开工率62.42%，环比+0.44%；订单天数平均13.89天，较上周增加1.17天。织造市场订单交付为主，生产及补库意愿不强，对传统“金九”行情持谨慎态度。
• 库存维持高位：PTA库存仍处去库周期，但远端供需预期转弱，可能面临累库压力；MEG港口库存降至37.63万吨，较8月28日下降3.69万吨，去库趋势明显。

关键信息

PTA基本面

• 价格走势：PTA现货价格为4585元/吨，现货基差在2601-74元/吨。
• 加工费弱势：本周PTA加工费走弱，预计下周维持弱势。
• 供需变化：检修装置重启预期下，PTA供需由去库转向松平衡，但整体供应仍偏紧。

MEG基本面

• 价格走势：张家港乙二醇收盘价4488元/吨，华南市场价格4480元/吨，整体偏弱。
• 加工利润下滑：石脑油制乙二醇利润为-98.42美元/吨，煤制乙二醇利润为-56.7元/吨，均较上周下滑。
• 供应结构：国内MEG总产能利用率67.45%，一体化装置及煤制乙二醇利用率均有提升，但新装置投产预期仍对市场构成压力。

产业链总结

• PTA：短期有弱反弹预期，主要因供应回升及终端需求缓慢提升，但成本支撑不足，远端供需偏弱，估值偏低。
• MEG：供应端压力仍存，需求端支撑一般，预计延续震荡格局，需关注新装置投产动态。
• 聚酯：产能利用率小幅上升，终端市场情绪好转，但订单交付为主，补库意愿不强，库存仍处高位，行业整体维持温和复苏态势。

重点关注事项

• 贸易争端：可能对整体市场情绪及供需格局产生影响。
• 能源价格：原油及煤炭价格波动将直接影响PX及PTA成本。
• 新装置投产动态：PTA及MEG新装置重启或投产将对供需关系产生重要影响。

风险提示

• 成本端波动：国际油价及PX价格的变动将直接影响PTA及MEG的加工利润。
• 供应端不确定性：检修装置的重启进度及新装置投产时间可能改变市场供需预期。
• 需求端疲软：终端市场订单交付为主，需求恢复不及预期，可能抑制价格上涨动力。

投资策略建议

• PTA：短期弱反弹预期，建议关注供应增量及终端需求变化，控制仓位。
• MEG：预计震荡运行，关注新装置投产节奏，警惕供应压力加剧。
• 聚酯：维持温和复苏态势，但需警惕库存累积及需求恢复不及预期。