20220105-兴证期货-PTA_MEG月度报告_供应与成本支撑不同_聚酯原料走势分化_11页_1mb

月度报告总结：PTA与MEG走势分析

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队撰写，主要分析2021年12月PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势，结合供需、成本、库存及进出口等多维度数据，展望2022年1月的市场趋势，并提出相应的策略建议。

主要观点

1. PTA走势强势，MEG承压震荡

• PTA：12月主力合约单边反弹，月涨幅达13.53%，重回5000元/吨上方，走势强于MEG。
• MEG：12月走势低位震荡，月涨幅仅为1.48%，整体承压明显，供应压力较大。

2. 供应端变化

• PTA：12月装置集中检修，产量环比下降5%，供应收缩，流动性偏紧。尽管12月底装置重启，负荷回升至8成左右，但福海创450万吨装置检修限制了1月中上旬负荷回升，1月底供应压力将回升。
• MEG：12月乙二醇产量环比上升7.9%，供应回升明显。煤制装置利润修复，开工率提升，进口也有所回升。浙石化80万吨新增产能于1月中旬投放，进一步增加供应压力。

3. 需求端表现

• 聚酯：12月聚酯负荷温和下降，但未提前进入春检，维持在84%左右。1月聚酯及终端将逐步进入春检，负荷将快速下降，需求季节性走弱。
• 终端：江浙地区织机开工率逐步下滑至6成以下，主要受浙江疫情影响及季节性淡季影响，1月中旬开始织造企业开工将明显走弱。

4. 成本支撑分化

• PTA：原油价格中短期维持高位震荡，成本端支撑PTA高位运行。
• MEG：油强煤弱，成本端支撑力度有限，煤制装置利润修复对乙二醇的提振作用减弱。

5. 库存变化

• PTA：12月小幅去库，社会库存降至322.8万吨，但后期随着聚酯春检及装置重启，预计重回累库。
• MEG：港口库存明显回升，12月达66.17万吨，12月初上升5.61万吨，累库压力较大。

6. 价差预期

• PTA与MEG价差有望扩大，主要因PTA供应寡头垄断效应明显，大厂检修对盘面提振强于MEG，且MEG供应释放压力中短期大于PTA。

关键信息

1. PTA供需分析

• 供应：12月产量415万吨，环比下降5%；检修产能达990万吨，装置负荷月初降至7成左右。
• 需求：聚酯负荷温和下降，未提前进入春检。
• 库存：12月末社会库存322.8万吨，小幅去库。
• 进出口：进口量维持低位，出口量相对较高。

2. MEG供需分析

• 供应：12月产量109.4万吨，环比上升7.9%；煤制装置负荷回升，进口量回升。
• 需求：聚酯负荷下降，终端需求转弱。
• 库存：港口库存明显回升，达66.17万吨。
• 进出口：进口量回升，出口维持低位。

3. 市场展望

• PTA：短期维持高位，但需求走弱限制涨幅。
• MEG：供应压力较大，累库预期明显，承压运行。

4. 风险提示

• 印尼禁止煤炭出口超预期，动力煤大幅反弹。

策略建议

• PTA与MEG价差扩大：关注PTA与MEG价差走势，有望成为未来交易的重要方向。

数据来源与图表说明

• 图表1：PTA与MEG主力合约K线图
• 图表2：PTA现货走势及基差
• 图表3：MEG现货走势及基差
• 图表4：PTA装置负荷与月度产量
• 图表5：PTA装置检修动态
• 图表6：主流供应商合约货供应比例
• 图表7：MEG装置负荷与月度产量
• 图表8：乙二醇12月主要新增装置动态变动
• 图表9：聚酯开工负荷及产量
• 图表10：聚酯现金流
• 图表11：聚酯品类库存
• 图表12：江浙织机开机率
• 图表13：PTA进出口
• 图表14：MEG进出口
• 图表15：PTA加工差
• 图表16：PTA社会库存
• 图表17：MEG港口库存

数据来源：CCF、卓创资讯、Wind、兴证期货研发部。

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