20220128-西部证券-天齐锂业-002466.SZ-2021年业绩预告点评_扭亏为盈_涅槃重生_3页_256kb

报告摘要

天齐锂业 (002466.SZ) 在2021年实现了业绩的显著扭亏为盈，归母净利润预计为18~24亿元，同比大幅增长205.0%。公司成功应对了2020年的亏损局面，展现出强劲的复苏势头。

行业周期推动业绩增长：受益于新能源汽车行业的超级周期，锂盐产品价格持续上涨，带动公司业绩提升。
产品量价齐升：2021年碳酸锂价格呈现显著上涨趋势，Q1至Q4国内市场均价分别为7.48/8.89/11.01/21.01万元/吨，环比涨幅分别为69%、19%、24%、91%。
产能扩张顺利：公司锂化合物年产能达4.48万吨（其中碳酸锂3.45万吨），未来产能继续释放将增强盈利能力。
债务重组释放压力：子公司泰里森股权交割完成，剩余贷款展期成功，带来6.73亿元收益，财务负担显著减轻。
投资收益显著：公司持有的SQM B类股领式期权融资业务及套期业务带来约4500万元的投资收益。
财务指标改善：盈利能力、成长能力及偿债能力均有所提升，ROE从负值转为正值，资产负债率持续下降，流动比率与速动比率逐步改善。
投资建议上调：基于业绩复苏和财务风险释放，公司评级由“增持”调高至“买入”。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	-70.0%	-30.1%	31.4%	35.1%	38.0%
毛利率	56.6%	41.5%	71.0%	63.0%	64.0%
营业利润率	-93.8%	-31.6%	36.9%	33.9%	37.6%
资产负债率	80.9%	82.3%	82.3%	78.1%	72.0%
流动比率	0.29	0.53	0.53	0.68	0.89
速动比率	0.25	0.07	0.49	0.65	0.85