20220127-光大证券-天齐锂业-002466.SZ-2021年业绩预告点评_全年利润扭亏为盈_SQM投资收益增厚公司业绩_3页_746kb

天齐锂业 (002466.SZ) 2021年业绩预告总结

核心内容

天齐锂业于2022年1月26日发布2021年业绩预告，全年实现归属于上市公司股东的净利润18-24亿元，实现扭亏为盈。扣除非经常性损益后的净利润为10.8-16亿元。按中值计算，2021年归母净利润为21亿元，显著高于2020年的-1.834亿元，主要得益于锂盐产品价格上涨和联营公司SQM的投资收益增长。

主要观点

• 锂价上涨带动盈利：2021年电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别达到27万元/吨和21.6万元/吨，较年初上涨435%和341%，成为公司业绩增长的重要因素。
• 投资收益增厚业绩：联营公司SQM在2021年前三季度锂产品销售均价和销售量同比提升57%和24%，同时B类股领式期权融资和套期保值业务带来约0.45亿元投资收益。
• SQM扩产计划：SQM 2021年碳酸锂产能达12万吨/年，预计2022年中扩产至18万吨/年；氢氧化锂产能预计2022年底达3万吨/年，未来可能进一步扩产至9万吨/年。
• 公司产能提升：天齐锂业预计2022年和2023年锂盐产能（含代加工）较2021年分别提升2万吨和5.1万吨。
• 盈利预测上调：基于锂价预期和产能释放，公司2021-2023年EPS分别预计为1.27元、5.10元、6.69元，分别上调154%、368%、289%。
• 估值预期变化：对应2021-2023年PE分别为67倍、17倍、13倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期增强。
• 评级维持“增持”：鉴于公司全球行业龙头地位和资本结构改善，维持“增持”评级。

关键信息

业绩亮点

• 2021年扭亏为盈：公司全年归母净利润预计18-24亿元，其中中值为21亿元。
• 锂价大幅上涨：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨435%和341%。
• SQM投资收益增长：SQM 2021年前三季度销售均价和销售量同比提升57%和24%，带来显著投资收益。
• 澳洲氢氧化锂工厂进展：奎纳纳一期2.4万吨/年项目已完成全流程贯通，开始送样，预计2022年底达产。

产能与资源

• 优质矿山资源：公司拥有澳洲格林布什矿山，泰利森尾矿库项目预计2022年第二季度投产，增加约30万吨/年锂精矿产能。
• 盛合锂业：全资子公司拥有四川措拉锂辉石矿，锂资源量折合碳酸锂当量约63万吨。

盈利预测与估值

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业供给侧产能过快释放
• 债务流动性风险
• 公司项目建设达产不及预期
• 安全环保风险
• 海外运营风险
• 技术路径变化风险

市场数据

• 总股本：14.77亿股
• 总市值：1265.43亿元
• 一年最低/最高价：32.99元/143.17元
• 近3月换手率：254.35%

每股指标

估值指标

作者信息

• 分析师：王招华
• 执业证书编号：S0930515050001
• 联系方式：021-52523811 / wangzhh@ebscn.com

评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

法律声明

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