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天齐锂业2021年半年报业绩点评总结

核心内容概述

天齐锂业（002466.SZ）在2021年上半年实现了业绩的显著改善，从亏损转为盈利。公司营业收入和归母净利润均大幅增长，主要受益于锂产品价格的上涨、产能扩张带来的规模效应以及战略投资带来的债务缓解。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2021年H1实现23.51亿元，同比增长25.13%；Q2实现14.47亿元，同比增长58.92%。
• 归母净利润：2021年H1实现0.86亿元，同比增长112.32%；Q2实现3.34亿元，同比增长270.00%。
• 盈利能力提升：公司2021年H1毛利率达51.15%，同比增长0.85个百分点；净利率达10.49%，同比增长26.99个百分点。

2. 锂产品价格与销量双升

• 锂产品价格：氢氧化锂均价上涨138.00%，电池级碳酸锂均价上涨119.53%。
• 锂产品销量：SQM上半年锂产品销量约4.81万吨，同比增长127%。
• 锂产品毛利率：锂产品毛利率同比提升13.21个百分点，锂精矿毛利率略有下降4.83个百分点。

3. 战略投资与债务风险缓解

• 战投引入：2021年7月，公司收到战略投资者IGO支付的13.95亿美元增资，用于偿还并购贷款本金及利息。
• 财务费用下降：2021年H1财务费用同比下降23.41%，利息费用减少3.24亿元，债务风险显著降低。

4. 产能扩张持续推进

• 锂盐产能：公司中期规划锂盐产能超过11万吨/年，奎纳纳氢氧化锂项目一期和遂宁安居碳酸锂项目正在建设或调试中。
• 锂精矿产能：泰利森锂精矿建成产能达134万吨/年，规划产能达194万吨/年。

5. 行业前景与公司战略

• 行业供需格局：预计2021-2023年全球锂行业将出现短期供需缺口，锂需求将持续增长，尤其是新能源汽车和储能电池领域。
• 公司布局：公司积极布局氢氧化锂产能，原料供应保障程度高，有望增强核心竞争力。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 锂价上涨：锂产品价格持续上行，带动收入和利润增长。
• 销量提升：SQM锂产品销量同比大幅增长。
• 公允价值变动收益：SQM股价上涨带来B类股领式期权业务收益增加。
• 债务优化：战略投资减轻了财务负担，利息费用下降。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 预测数据：
  • 2021-2023年归母净利润分别为6.39亿、17.47亿、25.73亿元。
  • EPS分别为0.43元、1.18元、1.74元。

风险提示

• 经济增长放缓：可能影响锂产品需求。
• 锂价波动：价格不稳定可能影响利润。
• 新增产能释放不达预期：可能影响规模效应的发挥。

核心数据一览

图表概览

• 图1：公司2021年H1营业收入同比增长25.13%。
• 图2：公司2021年H1归母净利润同比增长112.32%。
• 图3：氢氧化锂价格同比上涨138.00%。
• 图4：电池级碳酸锂价格同比上涨119.53%。
• 图5：SQM股价均价同比增长105.50%。
• 图6：财务费用同比下降23.41%。
• 图7：毛利率/净利率同比提升0.85pct/26.99pct。
• 图8：锂产品/锂精矿毛利率同比提升13.21pct/下降4.83pct。
• 图9：江苏天齐营业收入同比增长73.96%。
• 图10：江苏天齐净利润同比增长301.45%。
• 图11：射洪天齐营业收入同比增长64.30%。
• 图12：射洪天齐净利润同比增长362.75%。
• 图13 & 图14：锂精矿产能扩张情况。

行业供需预测

总结

天齐锂业2021年上半年业绩实现大幅扭亏为盈，主要得益于锂价上涨、销量提升、战略投资及财务优化。公司持续扩产，增强规模效应，同时积极布局氢氧化锂产能，提升市场竞争力。预计未来三年公司盈利能力将稳步增强，行业处于供需紧平衡状态，利好锂行业整体表现。