20240822-国海证券-极兔速递-W-01519.HK-极兔速递-W（01519）2024年中期业绩点评_成长路径延续_中国区扭亏为盈_6页_256kb

极兔速递中期业绩点评：扭亏为盈，成长路径延续

核心数据
2024年H1公司营收达4862亿美元，同比增长2062%，归母净利润扭亏为盈至0.28亿美元，业务量增长至1101亿票，单季业务量增长307%。股价2024年H1上涨307%，市值达592亿港元。

关键分析

1. 增长驱动

   • 量增：东南亚、中国市场业务量同比增420%和37%，新市场增速639%；电商客户结构优化助力中国区稳定增长，东南亚保持低成本扩张。
   • 价变：东南亚降价15.12%抢占市场，中国区单票价同比微降0.72%但毛利转正（新增高价值客户），新市场单票收入增长3407%，主要受益政策红利。

2. 成本控制

   • 单票成本显著下降：东南亚、中国市场分别下降1541%和851%，运输效率提升及自动化分拣贡献显著；东南亚单票毛利降81%，仍通过量价平衡实现利润改善。

3. 未来展望

   • 电商红利与跨境政策推动下，业务量可能持续高增（预测2024-2026年营收年增15%-19%），规模化有望进一步降本，看好长期盈利潜力。

投资建议
维持"增持"评级，目标PE 41x（2024年），关注政策风险及跨境竞争格局变化。