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联赢激光 2018年半年报总结

核心内容

联赢激光（833684.OC）在2018年上半年实现了营业收入3.99亿元，同比增长34.64%；归母净利润为4433万元，同比增长5.39%。业绩增长主要得益于新能源动力电池行业的快速发展，尤其是积分制政策的实施和新能源汽车性价比的提升，使公司凭借其早起布局、产品系列齐全和性能稳定的优势，增强了市场竞争力。

主要观点

• 行业增长推动业绩：新能源动力电池行业的快速增长是公司业绩提升的主要动力。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，上半年研发费用为2230.88万元，占营收5.60%，并新增专利13项和软件著作权12项，截至6月底公司拥有专利80项和软件著作权72项。
• 生产基地建设：公司启动了江苏和惠州两大生产基地，以满足产能扩张和市场扩张的需求，其中江苏生产基地已于2018年4月9日开工，惠州基地将在下半年启动。
• 销售模式多样化：公司采用国内直销和国外直销+代理的差异化销售模式，上半年销售费用增长31.30%，其中工资支出增长65.70%，汽车费用增长27.20%，展览费增长109.88%。
• 人力资源优化：公司通过建立人才实训基地，培训了31名实习生，同时进行多层次培训，上半年共举行418场培训，参与人次达6542人。此外，公司裁减了70名员工，增加了41名行政管理人员和17名销售及售后人员。
• 财务指标：公司2018年预计营收增长35.9%，净利润增长3.7%，预计2019年营收增长29.7%，净利润增长17.2%。公司ROE预计从2018年的17.2%逐步下降至2020年的15.7%，但整体保持稳定。公司存货占总资产比例较高，达53.3%，主要由于产品需现场安装调试，导致交货后确认收入周期较长。
• 投资建议：公司被给予增持-A的投资评级，预计未来表现优于三板成分指数。

关键信息

产品与技术

• 联赢激光专注于激光焊接系统的研发、生产与销售，以及嵌入式应用软件的开发。
• 公司产品涵盖动力电池、消费电子、光通信、家用电器、汽车配件等多行业。
• 公司完成了多项核心技术的研发，包括2KW光纤激光器、3KW半导体激光器、5KW复合激光焊接机等。

产能与生产

• 公司启动江苏和惠州两大生产基地，以提升产能和市场响应能力。
• 采用模块标准化设计和PLM系统管理优化生产流程，缩短生产周期。
• 加强技术和售后人员培训，制定安装调试标准，提升效率，减少存货占用。

销售与市场

• 国内销售以直销为主，国外销售采用直销与代理结合的方式。
• 上半年销售费用同比增长31.30%，其中展览费增长显著，达109.88%。

研发与知识产权

• 上半年新增13项专利和12项软件著作权，强化了公司在激光焊接领域的技术壁垒。
• 完成了4个激光焊接机机型和8个自动化焊接系统机型的新开发。

人力资源

• 建立高层次创新型人才实训基地，引进和培养人才。
• 上半年共举行418场培训，参与人次达6542人。
• 裁减70名员工，优化人力资源结构，提升管理效率。

财务预测

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争激烈
• 盈利水平不及预期

投资评级

• 增持-A：未来6-12个月投资收益率领先三板成分指数5%至15%。

估值指标

总结

联赢激光在2018年上半年表现出良好的增长势头，受益于新能源动力电池行业的快速发展。公司通过加大研发投入、建设新生产基地、优化销售模式和人力资源结构，增强了市场竞争力和盈利能力。尽管存在一定的风险，但其技术积累和市场拓展策略使其具备长期增长潜力。