20160331-国金证券-联赢激光-833684.OC-精密激光焊接专家_20页_1mb

联赢激光 (833684.OC) 总结

核心内容

联赢激光是一家专注于精密激光焊接设备研发、生产和销售的制造商，成立于2005年9月，总部位于深圳南山。公司为国家级高新技术企业，产品包括YAG、光纤、半导体激光焊接机等，能够为客户提供定制化的激光焊接解决方案。公司已成功拓展至海外市场，包括日本、韩国、台湾及东南亚地区。

主要观点

• 行业前景广阔：激光加工行业作为新兴行业，未来增长明确。预计到2020年，我国激光加工设备销售额将接近500亿元人民币，年增长率保持在15%~20%。其中，激光焊接及其自动化市场规模在2016年可达到百亿级别。
• 竞争优势显著：公司专注激光焊接领域超过10年，积累了深厚的技术实力，形成了多项核心技术并成功应用于规模化生产。公司毛利率和净利率显著提高，高于行业内其他可比公司。
• 业绩增长迅速：公司近三年收入和净利润高速增长，2013-2015E的收入复合增速为54.36%，净利润复合增速为120.86%。预计2015-2017年的收入分别为2.73亿、4.15亿、6.14亿，净利润分别为5000万、7600万、10600万。
• 产业链布局完善：公司从下游应用解决方案做起，向上延伸至固体激光器、光纤激光器及配套激光焊接头领域，巩固产业链控制能力，提升竞争门槛。
• 政策支持明显：激光加工行业受到国家政策的大力扶持，包括《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、《高新技术企业认定管理办法》等，推动行业快速发展。

关键信息

财务数据（人民币）

市场数据（人民币）

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：21.00-24.00元
• 估值：按2016年PE 20X计算，目标价为21-24元。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 产业政策风险
• 新产品及技术开发不达预期风险
• 核心员工流失风险

附录：主要客户及市场拓展

公司主要客户包括富士康、比亚迪、松下、JDSU等，覆盖动力电池、消费电子、汽车制造等行业。公司2012年设立日本子公司，成功在日本市场销售自有品牌的激光焊接设备，并通过日本市场影响力拓展至韩国、台湾及东南亚地区。

行业竞争格局

国内激光焊接行业竞争格局中，公司凭借深厚的技术积累和定制化服务能力，占据了领先地位。公司专注于激光焊接细分领域，具备较强的技术和品牌优势，客户黏性高。

未来展望

公司将继续加强在动力电池、消费电子、汽车制造等领域的市场拓展，同时深化在激光焊接技术的研发和应用，提升自身竞争力。预计未来几年公司业绩将持续增长，技术优势将带来更高的市场占有率和盈利能力。

总结

联赢激光凭借在激光焊接领域的深厚积累和领先优势，以及积极的市场拓展策略，有望在未来几年内实现业绩的持续增长。随着激光加工行业的蓬勃发展和政策的持续支持，公司具备良好的发展前景。